成本端持续上涨 燃料油期价表现强势

1、供应方面：预计8月来自西方的低硫燃料油货物约为160-170万吨，来自科威特Al-Zour炼厂的发货也在持续。在检修季结束后，近几周来自俄罗斯的高硫供应并没有显著增长，同时中东的高硫发货量也维持低位。截至8月2日当周，新加坡燃料油库存录得2292.1万桶，环比前一周增加199.8万桶（9.55%）；富查伊拉燃料油库存录得949.3万桶，环比前一周减少23万桶（2.37%）。

2、需求方面：目前中国对高硫直馏燃料油仍然有一定需求，从船期数据来看，普氏预计由于原油进口配额紧张下半年国内对于高硫燃料油的进口需求或将维持在140万吨/月的水平之上。

3、成本方面：OPEC最新出炉的产量数据显示在沙特减产兑现的背景下，7月OPEC原油产量大幅下降90万桶/日至2779万桶/日；需求端除了中国需求持续恢复外，随着北半球进入夏季需求旺季，欧美油品消费增长也超预期。本周美国商业原油库存创1982年以来最大降幅，油品出口和成品油表观需求量维持高位，显示全球石油市场供需呈现收紧的格局。近期美国评级被下调后全球金融市场风险偏好降温等因素导致国际油价短期出现回调，由于基本面较为坚挺，在供需收紧逐步兑现的背景下，油价下跌空间或有限，关注近期OPEC和俄罗斯供应进一步收紧的程度。

4、策略观点：本周，国际油价整体震荡上行，新加坡高、低硫燃料油价格震荡偏强。近期FU价格表现强势，一方面由于成本端原油持续上涨，另一方面源于自身基本面较为坚挺。在OPEC+维持减产和美国8月即将开始回购含硫原油以补充其战略石油储备的背景之下，高硫重质原油资源偏紧；叠加俄罗斯的高硫货物出口量增幅不及预期，同时中国对高硫直馏燃料油的需求也维持强势，高硫燃料油市场在供应趋紧和需求相对稳定的支撑下表现强劲。而目前Al-Zour炼厂三个CDU装置已经完全启动，且年底前有望满负荷运行，低硫市场供应回归和产能投产压力已经显现。预计低硫市场或以承压运行为主；内盘FU仓单虽有小幅注册但依然偏低，预计短期高硫市场或仍维持以偏多思路对待，但在绝对价格已经偏高的背景下追涨风险或较大。

（来源：光大期货）

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