新疆地区高温引发市场关注 棉花期价承压运行为主

宏观：美联储议息会议临近，大概率为本轮最后一次加息。

供应端：中美棉花主产区异常高温不利于棉花生长，国内抛储落地，7月下旬开始实施。

需求端：6月纺服内销数据好于社零同比增幅，但纺织利润持续降低，纺企开机率也随之下降。

进出口：新增75万吨优惠关税税率进口配额，不限定贸易形式，缓解市场对库存短缺担忧。

库存端：棉花商业库存位于历史同期较低水平，市场对此担忧较强，频发引发炒作，抛储及进口配额放开均为缓解市场对库存担忧。

国际市场方面：加息周期进入尾声，天气扰动持续不断。美联储议息会议临近，预计本次大概率加息25BP，且为本轮最后一次加息，年内降息概率较低，美元指数围绕100点上下波动，下周美联储议息会议结果或将从宏观层面对美棉价格产生较大影响，需要密切关注。近期天气层面的扰动逐渐增加，美国大部分地区遭受高温炙烤，美棉主产区德州气温持续偏高，且降雨量较少，美国干旱有再度抬头迹象，截至7月18日当周，德州干旱面积占比为75.35%，周环比上涨5.4个百分点。美棉优良率环比下降3个百分点至45%，此前一直维持在48、49左右，干旱导致美棉产量较预期下降的担忧正在逐渐增加，推动美棉价格震荡上行。作者认为，此前USDA对2023/24年度美棉产量预期360万吨，过于乐观，最终产量应较去年同比增加，但低于此前预期值，约340万吨左右。下周关注美联储议息会议结果，及天气因素变化，预计美棉价格仍维持震荡偏强走势。

国内市场方面：抛储叠加进口配额，缓解市场库存担忧，棉价承压运行。截至6月底，我国棉花商业库存约290万吨，位于历史同期较低水平，依据测算，若无抛储及进口配额，新棉上市前，棉花商业库存位于历史第二低水平，商业库存短缺令市场担忧，且频发引发炒作。7月18日，抛储政策公布，但未明确提及抛储量，此前市场预期仅30万吨左右，对棉花商业库存补充有限，抛储政策公布后，棉价小幅下挫后便再度突破年内新高。进口配额放开是必然的，是在预期内的，周五晚间发改委宣布新增进口配额75万吨，按照抛储30万吨，滑准税配额75万吨测算，新棉上市前，棉花商业库存约150万吨左右，商业库存短缺担忧得以缓解。此外，新疆地区高温同样引发市场关注，目前来看，影响相对有限，关注后续天气变化，预计前期炒作因素消散之后，郑棉价格承压运行。

关注：美联储动态，抛储详情，天气因素。

（来源：光大期货）

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