有色商品日报：镍整体思路仍然偏空对待 锌月间反套或将可重新入场

铜：铜价或逐步止跌回稳

隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.55%至8277美元/吨；SHFE铜主力2308合约震荡偏弱，下跌0.32%至67660元/吨。升贴水方面，昨日国内平水铜升水下降140元/吨至50元/吨，前期进口铜货源到港和临近交割使得现货升水走弱。库存方面，LME铜库存增加2025吨至6517吨；SHFE铜仓单减少826吨至16479吨；BC铜仓单减少2607吨至4292吨。宏观方面，昨晚公布的美国ADP就业报告新增就业49.7万人，高于预期值两倍多，并创下去年2月以来最大月增幅，ADP就业报告凸显劳动力市场的韧性，市场也预期今日晚间公布的非农就业报告同样体现劳动力市场的强韧，这也将给美联储继续加息支撑的理由，当前显示7月加息概率已升至90%以上，结合美联储前日公布的偏鹰派的6月会议纪要，市场已经接近充分定义7月加息风险。海外担忧再度加息下经济陷入衰退，但经济数据和官员们表态正淡化衰退风险，国内经济保持韧性，基本面铜供求保持稳健，淡季下总体仍然保持去库状态，暂时看不到导致铜价大跌的因素，铜价或逐步止跌回稳，倾向于继续看反弹行情。

镍：整体思路仍然偏空对待

隔夜LME镍跌0.14%，沪镍涨0.65%。库存方面，昨日LME镍库存减少96吨至38268吨；国内SHFE仓单减少64吨至1643吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少300元/吨至2550元/吨。消息面，Norilsk Nickel表示在出售2022年累计的金属储量取得了“一定进展”。不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存98.25万吨，环比下降0.77%，延续去库节奏，但速度较上周放缓，且当前处在需求淡季，总体市场情绪偏淡。新能源汽车方面，6月新能源车市场零售63.8万辆，同比增长19%，环比增长10%，需求环比升温，三元系需求带动硫酸镍价格小幅上涨，但总体三元系需求相较偏弱。近期镍价受到消息面扰动快速上行，但实际供需矛盾使得长期看整体思路仍然偏空对待，注意操作节奏。

铝：预计氧化铝区间震荡为主

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于2828元/吨，跌幅0.11%，持仓增仓2296手至101017手。沪铝震荡偏弱，AL2308收于17830元/吨，跌幅0.14%。持仓增仓1262手至23.59万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格2818元/吨，同上一交易日小涨2元/吨，主因山东山西地区价格上调。铝锭现货升水收至220元/吨，佛山A00报价18740元/吨，对无锡A00报贴水220元/吨。下游铝棒包头加工费持稳，新疆南昌广东无锡临沂河南下调20-40元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费上调41元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。西南电解铝复产有望拉动氧化铝需求，铝厂焙烧至出产在阶段内难有过快节奏，但铝厂对于原料备货仍存在一定需求，切实需求落地前短期情绪影响超过实际影响。产业供需格局在此期间有望重塑，氧化铝过剩格局改善同时电解铝社库转向累库、铝水比例下调，过剩预期逐步落实。预计氧化铝区间震荡为主，短线有止跌反弹驱动，中长线中枢维持下移但降幅收窄。电解铝上行受阻或延续弱势运行。重点关注云南复产进度和终端复苏情况。

锡：价格或宽幅震荡为主

沪锡夜盘主力涨1.48%，报234360元/吨，2308持仓减少1990手至4.8万手，上期所注册仓单增加9吨至8491吨。LME涨0.79%，报2372.5美元/吨，库存增加160吨至3880吨。现货市场，对8月贴水800-200元/吨左右，云字对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右。07-08价差-80元/吨，08-09价差+10元/吨，内外比价至8.25。现实端，终端订单未见好转、下游采购仍保守，库存高位且仍在持续累库。但是，芯片将确认库存拐点、AI+题材金属炒作和佤邦禁矿都存强预期。市场对于现实和预期的矛盾越来越大，波动率将大幅抬升，价格或宽幅震荡为主。

锌：月间反套或将可重新入场

6月SMM中国精炼锌产量为55.55万吨，环比下降1.59%，同比增加13.73%。预计7月国内精炼锌产量环比减少1.07万吨至54.48万吨。沪锌夜盘主力涨0.90%，报20190元/吨，2308合约持仓增加613手至11万手，上期所注册仓单减少25吨至1.15万吨。LME涨3.12%，报28420美元/吨，库存减少1，700吨至7.48万吨。上海0#锌今日对2307合约报升水100-120元/吨，对均价贴水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2308合约升水140-160元/吨左右，粤市较沪市贴水120元/吨；天津0#锌对2308合约报升水200-220元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。07-08价差+130元/吨，08-09价差+160元/吨，内外比价至8.51。进口补充对国内供应形成的冲击开始逐步显现，国内库存逐步确认累库拐点。而哈锌在国内长单签订量增加的刺激下逐步增产，韩国和印度本土消费走弱，出口量显示处于近5年高位，LME新加坡交仓量或将在近期再度见到增长。若海外再度大量交仓，盘面锁价盈利窗口将逐步打开，国内现货升水和结构较难维持当前的高位，月间反套或将可重新入场。

（来源：光大期货）

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