中信期货：下半年有色金属价格或偏高位震荡

中信期货“夏思·信心——2023年中期策略会”日前在上海举行。在策略会的九大主题分论坛上，来自中信期货研究所的专业人士从服务实体经济的角度出发，对金融衍生品、有色与新材料、黑色商品、化工、能源转型与碳中和、农业以及资产管理等领域进行分析展望。

在金融衍生品论坛上，中信期货研究所金融研究部副总经理姜沁进行了有关于股指期货跨品种套利思路的主题汇报，探讨了影响IC、IH相对强弱的因素，通过一定方法对套利策略进行改进，对于对冲类资金，策略同样可以帮助资金优化套保方案。中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆介绍了国债期货市场的新动向及市场关心的一些议题，如国债基差水平为何由偏高位置降至偏低位置，TL期货的上市如何拓展市场交易空间以及增加策略类型等。最后，中信期货研究所金融工程组负责人熊鹰进行了有关于衍生品择时的分享，报告中通过多空拥挤度、VIX、异常下跌反转等另类因子，对股债择时策略进行优化。

有色与新材料论坛上，中信期货研究所商品研究部副总经理沈照明表示，国内经济下半年仍是弱复苏的基调，并且海外经济存在衰退风险，宏观面仍偏承压。就有色品种供需来看，当下多数品种呈现偏紧的局面，不过供需存趋松的逻辑，产量高增长或者提速，但需求增长预期放缓，这意味着有色价格下半年整体偏承压。考虑到有色金属库存普遍处于历史低位，这将限制有色金属价格深跌，估计有色金属价格整体呈现偏高位震荡的走势，供需面差异或使得走势分化。

黑色商品论坛上，中信期货研究所黑色建材组负责人俞尘泯表示，黑色板块在下半年存在调整压力，但仍有向上潜力。二季度末以来，钢厂持续复产，原料价格抬升，板块持续走强。三季度是政策实际出台以及检验政策效果的阶段，强预期存在落空风险，同时钢材库存压力逐步显现。四季度，经济承压结构较难改变，政策加码迫切性提升。同时随着旺季库存消化，产业端矛盾纾解，宏观预期升温或重新提供板块向上动能。

中信期货研究所商品研究部副总经理胡佳鹏在化工论坛上表示，虽然下半年化工供应弹性压力仍比较大，尤其是油化工及烯烃，但低估值下，宏观预期及估值仍可能偏主导一些，且上半年持续主动去库存带来了相对偏低的库存，随着三季度化工需求旺季逐步启动，主力合约支撑或逐步增强，价格有望震荡反弹，而四季度能否继续反弹，就要看宏观预期以及整体能源的持续推动，整体仍偏坚挺对待为主。

能源转型与碳中和论坛上，中信期货研究所能源转型与碳中和组负责人朱子悦表示，目前上游油气开采行业利润同比回调但仍处于高位，高分红状态有望持续，但信用收缩周期对制造业和房地产的压制，可能造成柴油需求进一步下滑。今年国内缺煤概率极小，但持续高温可能带来局部缺电，火电板块直接受益于成本下降、需求提升和电改。天然气价格前低后高运行，关注季节性机会；光伏板块估值处于历史低位，上游价格下行有助于中下游产业链毛利率改善；欧洲碳市场短期震荡，长期仍有支撑；航运板块三季度运价边际反弹，但反弹高度预计有限。

农业论坛就下半年产业链供需延边进行了探讨。中信期货农业组负责人李青表示，农产品多数品种都有显著的供应周期性，供应情况很大程度会决定后期价格的走势。今年厄尔尼诺发生的概率较大，对于农产品的生产种植在下半年都会产生扰动。总体来看，棉花即将迎来供应减产周期，豆类以及玉米仍有供应增长压力。生猪、橡胶以及纸浆下半年的核心仍然会围绕偏过剩的供给能否缩减，总体来看各品种依旧存在着压力。
资产管理论坛上，业内专家结合市场环境与实践经验，一同探讨了固收类策略的发展与未来，并提倡不断学习及适应市场的变化以保持竞争优势。与会嘉宾通过圆桌交流会的形式，以银行客群与非银客群作为切入点，更加深入地拆解固收类策略，从不同客群的特点、当前市场环境以及情景分析，展示了当前各行业面临的机遇与挑战，分享了独到的见解和经验。

来源：中国证券报·中证网 作者：田鸿伟

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