镍：供需双旺 关注进口到货节奏 震荡盘整

【现货】7月4日，SMM1#电解镍均价166600元/吨，环比-1000元/吨。进口镍均价报162100元/吨，环比-1250元/吨；基差2900元/吨，环比-350元/吨（对标07合约）。LME镍0-3升贴水-174美元/吨，环比持平。

【供应】据SMM，5月全国精炼镍产量共计1.86万吨，环比上调5.67%，同比上升30.28%；预计6月产量1.95万吨。另外，俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】纯镍需求整体平稳，终端领域表现分化。不锈钢5月产量创新高，6月排产基本持平；三元前驱体订单回暖，硫酸镍价格企稳上涨；合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。

【库存】6月30日SMM国内六地社会库存5265吨，周环比减少1168吨；保税区库存5100吨，周环比增加300吨；LME镍库存38508吨，周环比减少18吨。

【逻辑】电积镍新增产能投产放量，俄镍长协订单流入国内，同时国内合金和新能源行业迎来旺季，供需双增，中下游逢低采买、高价不采，国内趋势累库但难以大幅起量，全球显性库存维持低位。“高冰镍/MHP硫酸镍—精炼镍”条线给到的成本支撑在135000~145000元/吨一线。短期关注内外宏观指引，震荡盘整，反弹沽空思路，注意节奏；中期镍价向下仍有空间，其中隐含的两条产业利空是印尼精炼镍项目投产、LME可交割品扩充。

【操作建议】暂观望，延续反弹沽空思路，注意节奏。

【短期观点】中性。

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