铜：内外政策过渡期 关注反弹持续性

【主要观点】

【主要逻辑】国内进口窗口关闭，进口资源流入不足，中下游逢低补库，库存维持低位，给予铜价较强支撑。

上周LME铜注销仓单占比急剧上升至55%，引发挤仓担忧，亦推升铜价往后看，原料和精铜供应确定性趋松，月中交割资源将流出，海外需求偏弱，国内电网、竣工、空调端对铜需求具备韧性，但国内需求渐入淡季面临走弱风险。

宏观层面，国内经济维持弱复苏，稳增长、扩内需政策逐步出台，市场信心回暖；下周即将公布美国CPI和召开美联储议息会议，目前市场预期6月暂停加息，7月和9月加息预期升温，关注美联储对后市经济增长和货币政策的表态。

强政策预期之下铜价强势反弹，但弱经济现实暂不支持铜价反转，认为目前位置继续向上空间亦不大，高位震荡看待，关注内外政策指引，待反弹乏力之后尝试区间内短空。

【关注要点】国内社融等系列金融数据、6月13日美国CPI，6月15日美联储利率决议。

【本周策略】

区间震荡，待反弹乏力后区间短空。

【上周策略】

震荡运行，主力参考63000~67000。

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