镍：供应维持增势 注意盘面宏观预期 震荡整理

【现货】6月8日，SMM1#电解镍均价170300元/吨，环比+150元/吨。进口镍均价报166800元/吨，环比+250元/吨；基差5100元/吨，环比-50元/吨。（对标07合约）

【供应】据SMM，5月全国精炼镍产量共计17980吨，2023年5月全国精炼镍产量共计1.86万吨，环比上调5.67%，同比上升30.28%；预计6月产量1.95万吨。另外，俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】纯镍需求整体平稳，终端领域表现分化。不锈钢6月排产基本持平，现货成交平淡。新能源方面，MHP和高冰镍进口量下滑，原料偏紧预期使得硫酸镍价格止跌企稳。合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。

【库存】海外库存低位，国内累库周期基本确立。6月2日LME镍库存37602吨，周环比减少1098吨；SMM国内六地社会库存5944吨，周环比增加3045吨；保税区镍库存4200吨，周环比增加300吨。

【逻辑】伴随新增产能投产放量，俄镍长协订单流入国内，国内累库周期基本确立。不过，目前库存绝对量仍然偏低，镍价大跌后会看到市场成交回暖，顺利向下破位需要看到俄镍大量集中到货、新增产能投放兑现、交割品资源扩充兑现，或者宏观利空强驱动。短期注意盘面宏观情绪影响，观望为主，中期向下仍有空间，整体维持逢高沽空思路。

【操作建议】暂观望。

【短期观点】中性。

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