美联储货币政策节奏预期反复 贵金属维持高位宽幅震荡

【主要观点】

【后市展望】近期美国多项经济数据公布反映美国通胀就业等仍有韧性且相对欧洲更强，而美联储官员表态反映6月暂停加息的可能性较大，从过去几次美联储停止加息后黄金的表现看总体较好，但目前美国债务上限问题解决使避险情绪消退，美债收益率和美元指数在就业和通胀维持韧性的情况下有一定支撑从而限制黄金价格的上涨，6月的经济数据公布的情况下若表现好于预期仍会扰动货币政策节奏，金价将维持在1930-2020美元（国内445-460元）区间波动。

金融市场避险情绪缓和，叠加近期白银同时受到工业需求承压有色金属和原油走弱的拖累，价格相对黄金更弱，但后期在工业需求阶段反弹和避险情绪重燃的情况下仍有可能反弹，当前价格23-25美元/盎司（国内5300-5700元/千克）波动。

【宏观经济面】5月美国制造业需求有所走弱，然而非农数据超预期表明劳动力市场维持强劲，CPI和核心CPI同比小幅回落但下行趋势放缓，目前消费和房价未有失速核心通胀仍有粘性，经济放缓对就业和通胀的压制或需到下半年才显现。

【美联储货币政策】美联储5月议息会议暗示将停止加息，从近期官员的发言来看6月暂停加息概率较大但不代表加息周期结束，总体上美联储以6月作为观察窗口并根据经济通胀情况来决定7月是否加息，但大部分官员对于年内不会降息表态较为一致。市场对于货币政策预期出现修正，美债收益率和美元指数均有回升，随着美国债务上限问题解决，市场对货币政策节奏预期受经济数据公布等影响仍较反复。

【技术面】COMEX黄金回调短周期均线走平与长周期均线收敛，目前价格支撑在120日均线1920美元附近，上方阻力在周k线10日均线2000美元附近；COMEX白银支撑位在22美元附近，上方20日均线在24美元形成阻力。

【资金面】贵金属高位回调对金银ETF持仓仍有提振，总体上散户投资者和长期资金暂未入场，在去美元化的趋势下未来持仓有望继续增长。

【6月策略】

金价将维持在1930-2020美元（国内445-460元/克）区间波动；白银在23-25美元/盎司（国内5300-5700元/千克）波动。

【5月策略】

长线投资可逢低买入，短线买入黄金虚值看涨把握短线突破行情。

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