美债收益率高位震荡 国债期货短端强于长端

1、债市表现：5月官方制造业PMI不及预期，同时跨月期间资金面偏宽松，推动国债收益率小幅下降，但由于周五宽地产预期导致长端收益率小幅上行，全周来看短端债券下行幅度大幅长端。国债期货因基差偏低，走势弱于现券。截至6月02日收盘，TS2309周环比上涨0.09%，TF2309、T2309、TL2309合约周环比下跌0.09%、0.06%、0.11%。美债方面，美国5月非农就业新增33.9万人，大幅超市场预期，显示美国就业市场依旧强劲，市场预期美联储加息进程仍未结束，美债收益率高位震荡，短端强于长端。截至6月02日收盘，10年期美债收益率周环比下行11BP至3.69%，2年期美债下行4BP至4.5%，10-2年利差-81BP。10年期中美利差-99BP，周环比收窄9BP。

2、政策动态：本周央行公开市场操作净投放610亿元，其中开展7天逆回购790亿元，到期180亿元，中标利率2.0%。央行开展50亿元央票互换（CBS），期限三个月，费率0.1%。6月2日消息显示青岛市住房和城乡建设局、中国人民银行青岛市中心支行、中国银行保险监督管理委员会青岛监管局于6月1日联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，调整青岛非限购区域购房首付比例，同时优化限售条件，支持刚需、改善需求。其中，限购区域首付比例不变，首套最低30%、二套最低40%；非限购区域首付比例首套最低调整为20%、二套最低调整为30%。资金面延续宽松态势。虽经历跨月，但资金利率维持低位。本周DR007运行区间为1.78-2.08%，R001运行区间为1.42-1.88%。

3、债券供给：本周政府债发行1613亿元，净发行-463亿元，其中国债净发行-62亿元，地方债净发行-401亿元。发行计划来看，下周政府债发行2954亿元，净发行1278亿元。本周新增专项债1613亿元，累计发行18970亿元，发行进度49.9%。

4、策略观点：本周虽面临跨月，但资金利率维持低位，带动短端收益率进一步下行，长端继续延续震荡走势，收益率曲线进一步陡峭化。后期来看，当前对于经济刺激预期增加，长端上行概率大于短端，收益率曲线继续陡峭化趋势预计延续。

（来源：光大期货）

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