5月份公布的一系列4月经济金融数据导致基本面走弱预期有所强化,推升债券收益率迅速下行。但随着10年期国债收益率下行至2.7%一线,叠加MLF平价续作导致降息预期落空,连续上涨之后国债期货在5月下半月高位回调。
1、债市表现:5月份公布的一系列4月经济金融数据导致基本面走弱预期有所强化,推升债券收益率迅速下行。但随着10年期国债收益率下行至2.7%一线,叠加MLF平价续作导致降息预期落空,连续上涨之后国债期货在5月下半月高位回调。截至5月26日收盘,TS2309、TF2309、T2309、TL2309合约月环比上涨0.24%、0.58%、0.64%、0.79%。美债方面,美联储5月会议纪要显示内部成员对于未来是否继续加息出现分歧,而美国通胀粘性较大,4月PCE降幅不及预期,美联储6月加息预期升值64%,推动美债收益率快速上行。截至5月26日收盘,10年期美债收益率月环比上行36BP至3.8%,2年期美债上行50BP至4.54%,10-2年利差-74BP。10年期中美利差-108BP,月环比扩大42BP。
2、政策动态:5月共有1000亿元1年期MLF到期,央行续作1250亿元,小幅超量续作,操作利率维持2.75%不变,降息预期暂时落空。逆回购延续月初净回笼月末大幅投放操作,截至5月26日当月投放逆回购2010亿元,逆回购到期9030亿元,净回笼7020亿元。资金面宽松,DR007利率月均值环比下行24BP至1.82%。
3、债券供给:5月政府债券发行15107亿元,净发行5819亿元,其中国债净发行676亿元,地方债净发行5052亿元。5月新增专项债2995亿元,累计发行18652亿元,发行进度49%。
4、策略观点:10年期国债活跃券收益率从2.85%快速下行至2.70%之后低位徘徊。当前利多得到充分释放,叠加国债期货基差的提前收窄,在没有进一步货币宽松政策的助推下,6月国债期货继续上涨动力不足。
(来源:光大期货)
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