下游需求环比小幅改善 镍价或将表现出一定的韧性

1、供给：5月内全球主要国家共发运镍矿286万湿吨，环比增加14%；中国主要港口镍矿到货约221万湿吨，环比增加11%；5月电解镍排产预计17980吨，环比增加350吨、MHP产量1.19万镍吨，环比增加0.1万镍吨、高冰镍2.2万镍吨，环比增加0.35万镍吨、硫酸镍产量约3.12万镍吨，环比增加0.1万镍吨；本周印尼镍铁发往中国发货6.8万吨，环比减少61.43%；到中国主要港口11.38万吨，环比减少8.08%；5月中国镍生铁产量预计3.03万镍吨，环比增加0.19万镍吨，印尼产量11.62万镍吨，环比增加0.47万镍吨。

2、需求：电镀合金需求较好，不锈钢持续去库，新能源产业链上需求仍未明显体现；乘联会最新数据5月1-14日新能源车市场零售21.7万辆，同比去年同期增长101%，较上月同期增长17%，销售好转有望提振市场需求。本周不锈钢社会总库存环比下降0.31%至109.07万吨，其中冷轧环比上升0.51%至55.98万吨，热轧环比下降1.16%至53.09万吨；佛山地区环比上升3.54%至28.98万吨，300系环比下降5.19%；无锡地区环比下降1.75%至61.05万吨，300系下降2.01%至43.69万吨；受价格端扰动，不锈钢冶炼利润下滑，终端环比小幅修复，但需求动力不足。

3、库存：本周LME库存减少120吨至39174吨，库存库存减少829吨至908吨，社会库存减少1163吨值3583吨，保税区库存减少200吨至4100吨。

4、纯镍方面，近两周价格持续下跌，沪镍已跌至去年9月水平。生产端，国内产能释放有限，但据smm本周少量纯镍周内实现清关。硫酸镍较一级镍价格倒挂收窄至1.8万元/吨，利润空间犹在。不锈钢方面，本周不锈钢社会总库存环比下降0.31%至109.07万吨，其中冷轧环比上升0.51%至55.98万吨，热轧环比下降1.16%至53.09万吨；佛山地区环比上升3.54%至28.98万吨，300系环比下降5.19%；无锡地区环比下降1.75%至61.05万吨，300系下降2.01%至。整体去库节奏放缓，但需考虑到货情况偏紧张的因素，叠加近期镍价波动性较大，不锈钢受拖累。此外，由于纯镍价格的下跌，不锈钢对纯镍的需求环比小幅改善；废不锈钢由于4.5月集中增产（smm），使用占比或将进一步增大。新能源汽车行方面，乘联会最新数据5月1-14日新能源车市场零售21.7万辆，同比去年同期增长101%，较上月同期增长17%，销售好转有望提振市场需求。目前电池原材料上涨带动市场情绪，硫酸镍价格3.3万元/吨，有止跌迹象，下游需求环比小幅改善，但整体订单仍然偏弱。镍价快速下跌至去年9月价格水平，或将表现出一定的韧性，但中长期看仍有一定下移空间。

（来源：光大期货）

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