铜：短期弱修复 但不改承压态势

【主要观点】

利多因素：

1.美联储加息预期放缓，下半年可能降息，美元指数震荡趋势向下；

2.美债危机担忧减弱，国内存在政策预期，缓解市场悲观情绪；

3.电网全年预期较佳，国内库存维持去库状态。

利空因素：

1.美债长短端利率倒挂，衰退压力犹存；持续高利率影响下，金融系统性风险事件多发。

2.国内4月PMI、CPI和社融等数据偏弱，需求欠佳，经济修复内生动力不足；

3.矿端干扰率低于预期，国内产量稳步提升；

4.5月步入需求淡季，中游企业在手订单走弱，下游用料企业对高价资源接受度差，并且铜价下跌后产生畏跌情绪。

主要逻辑：

美债危机担忧减弱，国内阶段性利空出尽，有利于资金情绪修复，短期铜价有估值修复可能，但内外宏观整体偏弱的状态没有改变，中期铜价仍有向下风险。汇率波动较大，内盘价格相对偏强。现货层面，市场可流通资源短时偏紧，中下游逢低拿货，国内延续去库，现货升水明显上扬。不过，前期进口窗口打开，进口资源或逐渐流入，且交割仓单也将流入市场，预计现货升水将会下调。下周沪铜核心参考区间64000——66500元/吨。

【本周策略】

短线空单逢低止盈，区间震荡；中期仍然存在向下风险。

【上周策略】

逢高空。

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