纸浆止跌后反弹驱动依然不强 见底可能仍需时间

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约夜盘止跌小幅反弹。

进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，来单商谈为主。市场部分含税参考价：乌针、布针5350元/吨，银星5500-5600元/吨，月亮、马牌5600元/吨。

【重要资讯】

双胶纸市场据延续弱势。纸厂交付订单为主，个别执行稍有灵活空间。北方市场近期终端需求跟进平平，部分印厂采购愈加谨慎，多数有按单操作补库的心理，整体采购放量不快，局部重心再有下移，个别混浆纸适量走单。

【交易策略】

纸浆期货持续走弱，本周近远月合约均创新低，现货针叶浆俄针跌至5350元，银星最低5500元，加针最低价格跌至5650元，阔叶浆价格最低跌至4200元。银星新一期报价下调105美元到815美元，北欧NBSK评估价为770-820美元/吨，价格低位较上周下滑30美元/吨，多数供应商仍推迟报价，但部分加拿大生产商针对长协客户的报价已至少降低30美元/吨，因此加拿大NBSK评估价走低30-45美元/吨至865-900美元/吨，然而，据市场参与者消息，该浆种有部分报价低至780美元/吨，但该部分低价货源由贸易商提供。供需方面，1-3月中国纸浆总进口量754万吨，同比增加11%。国内成品纸继续偏弱运行，本周白卡纸、生活用纸、文化纸价格继续大幅下跌，原料大跌后纸厂生产利润将有好转，但3月以来成品纸销售一般，从而限制对木浆采购意愿，同时纸厂开工近期回落。国内港口木浆库存波动不大，3月总库存高于去年，2月欧洲库存继续上升至160万吨以上，暗示海外需求持续转弱，3月欧元区PMI再次回落，海外经济走弱对市场的影响尚未结束。

综合看，海外新一轮报价下调后，降低了近月外盘市场的不确定性，05合约临近交割，与进口成本价差不宜过度拉大，但近期市场弱势运行下仍持续创新低，短期成品纸价格继续走弱下，纸浆止跌后反弹驱动依然不强，远月合约从供需上看当下还很难给出类似2021底一样的止跌上涨驱动，大方向上纸浆维持偏空看法，见底可能仍需时间，结合外盘历史报价，向下关注5200支撑。

（来源：方正中期期货）