PVC：需求予以一定支撑 关注后续春检下库存能否顺畅去化

【主要观点】

估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌，电石方面预计仍偏弱，整体看估值偏中低。驱动上，当前主要压力仍在于高库存；进入4月供应端有春检预期。需求方面海外偏差，据悉印度库存高企，观望情绪重，亚洲市场价格弱势下滑，出口窗口当前关闭；内需根据贸易商了解订单有所起色但有限，在成品及原料库存偏高下采购谨慎，逢低购买；内需有所支撑，向上驱动不足。综上，盘面或震荡运行为主，关注后续供应缩量能否带动库存顺畅去化，激进者可逢低试多09合约。

【本周策略】

逢低试多09合约。

【上周策略】

关注6200一线支撑。

【运行情况】

电石：电石出厂贸易价格下调，截止3月23日，乌海地区主流出厂价格在3000元/吨。电石厂估算利润亏损扩大至-430元/吨。电石行业开工率小幅走弱至74.70%，环比下降0.14个百分点。市场向供大于求方向加深，市场整体看跌心态加重。但随着区域性开工负荷的下降，市场呈现区域性表现特点，跌势放缓。但到月底随着部分春检的落地，电石价格依旧存下行预期。

供应：截至3月23日，PVC整体开工负荷率77.14%，环比下降1.9个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.76%，环比下降2.61个百分点；乙烯法PVC开工负荷率85.3%，环比增加0.52个百分点。

库存：卓创社库：截至3月24日，华东样本库存35.58万吨，华南样本库存9.01万吨，样本仓库总库存44.59万吨，较上一期减少1.83%,同比增35.61%。隆众数据：截至3月23日，PVC厂库库存54.32万吨，环比下降1.95万吨；上游预售量环比提升至54.14万吨。

利润：兰炭周内大稳小动，局部小幅下滑，电石价格再度趋弱，估算下电石厂利润亏损扩大。PVC方面利润近期有所走低，其中外采电石法利润在-815元/吨水平；而叠加烧碱价格此前大幅回落，整体看氯碱一体化利润在+320元/吨，同比低位运行。

下游：制品企业开工变化不大，行业中仍然以线缆、薄膜与管材开工好与其他行业。整体看市场对于房地产预期偏弱，型材方面面对订单缩量以及与断桥铝的竞争，短期难以好转。按玄德样本下游情况看，下游订单进一步提升至19天一线水平，同比看略偏低；原料库存及制品库存现均处于高位。总体来看下游仍对高价货源积极性不高，在进一步利好出现前上方空间暂看有限。

进出口：据悉印度库存高位，需求萎靡，海外市场观望情绪较重，价格延续回落。截至3月23日当周，CFR中国在800美元/吨，东南亚在820美元/吨，CFR印度价格在840美元/吨。电石法成交价在780美元/吨附近，乙烯法成交价略高。根据FOB价格估算出口利润环比走弱至盈亏线下方，理论出口窗口关闭。

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