纯碱下游需求有所分化 盘面仍存在修复基差的可能

1、供应：本周山东海天装置检修，带动行业整体开机率下降至90.09%。纯碱产量也跟随生产水平回落至60.2万吨，轻碱产量和重碱产量分别下降3.03%和3.79%，但二者绝对水平仍处于同比最高位，故纯碱供应水平整体仍偏高。

2、库存：截至3月16日纯碱企业库存提升9.31%至27.95万吨，周度增幅较大但绝对增量仅为2.38万吨，当前企业库存仍处于同比最低水平。不利的一面是本周重碱企业库存较上周增加3万吨，增幅33.19%，对市场情绪施压，相比之下轻碱库存小幅去化。社会环节库存下降约0.6万吨左右，下游玻璃企业原料库存下降，目前约14天左右。全产业链纯碱库存依旧偏低，部分下游原料存货偏低的也仍有补库空间。

3、需求：近期纯碱下游需求有所分化，轻碱需求因烧碱替代作用、下游行业行情不佳等因素影响而偏弱，重碱下游光伏玻璃行业本周点火1条产线，浮法玻璃行业产线稳定，二者对重碱消耗量稳中有增。从市场表现来看近期中下游情绪有所走弱，原料采购积极性不高，纯碱产销率进一步回落至96%左右，周度表观消费量降至57.82万吨，周度产需略显宽松。

4、价格：本周纯碱现货价格稳定，华北地区重碱价格3150元/吨，华中地区重碱价格3080元/吨，华东地区重碱价格3100元/吨，西北地区重碱出厂价2720元/吨，均较上周稳定。05合约盘面仍较华北现货贴水约300元/吨，后期关注基差修复方向。

5、玻璃：本周玻璃产销进一步好转，多数地区都能维持100%以上，各地区玻璃库存去化也较为明显。在市场上情绪明显好转的基础上，玻璃价格也进一步反弹，本周全国均价较上周提升25元/吨，涨幅1.48%。市场对今年终端地产发展抱有乐观预期，全产业链正向反馈仍值得期待。

6、观点：纯碱市场高开工、高利润、低库存、稳需求格局不变，在现货供需暂无明显转弱的支撑下，纯碱现货价格难以大幅下跌，故后期基差修复或以期货向现货靠拢为主。近期基本面对期货价格驱动相对偏弱，全球宏观及金融市场环境变化对盘面干扰提升，带动期货市场运行中枢下移，但短期期货价格暂不具备大幅下跌动能，且近月合约货源偏紧现象仍存。待宏观情绪稳定后，盘面依旧存在修复基差的可能，关注主力合约底部支撑位2780~2800元/吨，另需关注纯碱2304及2305等近月合约持仓变化情况。

7、关注：全球宏观扰动程度；终端地产恢复情况；玻璃产销及价格反弹高度；纯碱产业链库存流向。

（来源：光大期货）