有色商品日报：镍价表现仍震荡偏弱 沪铝盘面逐渐回归基本面逻辑

铜：铜价走势受限

隔夜铜价偏弱，LME铜下跌0.45%至8533美元/吨；沪铜下跌0.52%至66740元/吨。宏观方面，昨日在瑞士信贷得到救助后，欧央行坚定加息50个基点，凸显抗击通胀的决心，另外美国第一共和银行也得到大银行救助，避险情绪有所降温，但对央行鹰派作风有所忌惮，欧央行加息50个基点后预计美联储下周议息将加息25个基点，当前欧美接连爆发风险使得海外需求前景黯淡；国内方面，1~2月份经济数据表明，经济修复延续，核心抓手仍在于投资端，制造业、基建投资保持强势，房地产投资跌幅明显收窄。供给方面，美洲发运渐增或缓解铜精矿紧张焦虑，3月精炼铜产量继续提升；需求方面，铜价快速下跌促进下游补库，现货升水大幅回升100元/吨。库存方面，昨日LME库存增加1575吨至74975吨；沪铜仓单减仓3485吨至115862吨。欧美风险事件相继得到化解，欧央行坚定加息，市场关注美联储表态，但美股表现已倾向于乐观，另外欧美相继“爆雷”下抑制风险偏好及海外投资及需求预期，最终抑制铜价走势。这也与我们此前讲的先下后上相符，后期关注事态进展以及美联储议息鲍威尔的表态。

镍：镍市或被宏观因素裹挟

隔夜LME镍涨1.01%，沪镍涨0.69%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加840吨至44796吨；国内 SHFE 仓单减少213吨至2899吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水上涨200元/吨至2650元/吨。消息面， 欧盟将铜和镍列为战略性商品。需求面来看，不锈钢供需矛盾突出，去库力度有限，低利润导致企业生产意愿不强，地产前端开工好转，但传导至不锈钢的需求仍需时间。从新能源汽车行业来看，电池级硫酸镍价格持续下行，市场需求疲弱，国内汽车库存高企和潜在价格战下对新能源汽车情绪也会产生抑制。部分空头获利了结，基本面对价格支撑不强，镍价表现仍震荡偏弱，但当前位置下镍市或被宏观因素裹挟，须注意操作节奏。

铝：近期铝价震荡整理为主

隔夜沪铝震荡偏弱，AL2304收于18135元/吨，持仓增仓4179手至17.25万手。现货扩至贴水水40元/吨，佛山A00报价18240元/吨，对无锡A00报升水110元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆包头南昌广东无锡上调20-80元/吨；铝杆1系加工费持稳，6/8系加工费下调160元/吨；铝合金ADC12及A380下调150元/吨，A356及ZLD102/104下调200元/吨。云南减产消息逐渐落地，但因此前企业集中抽铝水铸锭，整体产量释放力度坚挺，未同运行产能一道出现明显降幅。步入3月下旬后，川贵蒙等地均存在新增投复产，但贵州电力情况存疑，且新启电解槽在短期内对产量提升助力不大，同时消费订单和出口攀升有望出现高速回暖态势，盘面逐渐回归基本面逻辑，届时需警惕供给边际减量在价格端影响延时性呈现。近期铝价震荡整理为主，静待需求预期兑现情况。

锡：基本面未见好转，价格或将延续颓势

昨夜欧洲央行继续加息50bp，打破市场对欧央行将因全球银行业危机减缓加息的幻想，市场提升对下周美联储继续加息25bp的预期概率。沪锡夜盘主力跌1.12%，报179890元/吨，2304持仓减少9304手至5.79万手，上期所注册仓单减少19吨至8714吨。LME锡涨0.52%，报22300美元/吨，LME库存减少10吨至2400吨。现货市场，小牌对4月贴水500元/吨-平水左右，云字对4月平水-升水500元/吨附近，云锡对4月升水500-1000元/吨左右。04-05价差+90元/吨，05-06价差+80元/吨，内外比价至8.07。上周盘面下行，但现货升水上涨幅度偏小，下游企业在近期绝对低价下采购积极性有所提升，但现货成交转好并未阻止社会库存的累库趋势。结构上来看，内外比价延续高位，进口打开下LME马来西亚库存连续大幅出库，预估大部分目的地国为国内，下个月进口量或将再度跳升高位。冶炼端虽然加工费延续低迷，但冶炼厂原料库存偏高，短期内停减产的预期并不强。另一方面，据悉又有新的再生锡冶炼产能投产，国内供应端压力仍高。基本面未见好转，价格或将延续颓势。

锌：价格下跌空间不大

昨夜欧洲央行继续加息50bp，打破市场对欧央行将因全球银行业危机减缓加息的幻想，市场提升对下周美联储继续加息25bp的预期概率。沪锌夜盘主力跌0.69%，报22220元/吨，2304合约持仓减少983手至8.08万手，上期所注册仓单减少198吨至4.96万吨。LME锌跌0.50%，报2862.5美元/吨，LME库存持平3.78万吨。上海0#锌今日对2304合约报升水20-40元/吨，对均价平水至升水10元/吨；广东0#锌对沪锌2305合约升水140-180元/吨左右，粤市较沪市贴水10元/吨；天津0#锌对2204合约报贴水0-30元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。04-05价差+95元/吨，05-06价差+135元/吨，内外比价至7.76。冶炼厂在绝对高利润刺激下满产甚至超产意愿较足，导致短期来看国内锌锭绝对供应量达到历史偏高水平。但是，海外矿近一月以来事故频出，锌矿供应扰动增加。而锌矿进口窗口目前仍处于关闭状态，国内冶炼厂预期未来矿端偏紧下提前补库，可见上周国产矿加工费已大幅回落。这也就导致拉长时间来看，国内锌锭供应在矿端偏紧下难以维持当前高开工水平，市场预期供应压力偏短期。因而即使下游开工回升动力偏弱，但价格下跌空间亦不大。

（来源：光大期货）

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。