观望情绪升温 预计短期棉花期价仍宽幅震荡为主

供应端：USDA环比调增全球棉花产量预计值，印度棉花产量下调基本到位，中国棉花产量预期值则持续调增，新疆棉花公检量已经超过575万吨，预计本年度新疆棉花产量约在600万吨左右，供应端压力较大。

需求端：土耳其和巴基斯坦棉花消费预期环比调减导致全球棉花消费预期值小幅下降，中国棉花消费量预期值环比持平，国内纺织服装新增订单数量不及预期。

进出口：全球棉花进出口量环比再度调减，美国陆地棉出口数据表现较差，中国棉花进口量预期环比小幅下降，服装出口数据同比降幅较大，外销表现较差，棉价持续承压。

库存端：中国棉花期末库存大幅调增导致全球棉花期末库存上涨，本周棉价走势较弱，国内棉花仓单注册进度放缓。中国棉花期末库存预期值之所以大幅调增，首先是因为中国棉花产量预期值持续调增，其次是去年结转棉花库存调增，导致2022/23年度棉花期初库存调增27.2万吨至839.6万吨，涨幅为3.35%。

观点小结：宏观方面，近期美联储鹰声不断，周五公布的美国就业数据表现也超预期，美联储加息预期持续升温，3月加息50BP概率正在逐渐增加，当前已有美国银行因流动性危机而宣告破产，市场担忧再度加剧，周五美棉收于跌停。

国际市场方面，USDA3月供需报告公布，全球棉花供需格局仍十分宽松，全球棉花产量预期调增，消费预期调减，进出口量也环比下降，整体报告偏空。美国棉花供需预测环比基本持平，但美棉出口净签约当周值连续两周大幅下降，来自越南及中国订单数量维持较为稳定，但由于巴基斯坦国内通胀数据表现超预期且取消了纺织业部分补贴导致巴基斯坦进口美棉数量大幅下降，美棉出口数据表现较差，美棉价格承压下行。

国内市场方面，棉花供应端压力持续增加，纺织服装出口受限，后续新增订单情况较预期有一定差距，本周郑棉期价偏弱运行。USDA持续调增中国棉花产量预期值，我国棉花公检量也为该预期调增提供一定支撑，截至3月10日，新疆地区棉花累计公检574.8万吨，本周公检16.5万吨，预计本年度新疆棉花产量约在600万吨左右，本年度我国棉花总产量或超650万吨，上年度结转库存也环比调增，我国棉花供应端压力较大。2023年前两个月纺织品及服装出口同比下降11.77%，外销出口表现较差，但也在市场预期之内，因为欧美等国持续受到高通胀的困扰、利率水平居高不下，且加息预期持续升温、服装库存也处于历史高位，因此本年度我国纺织服装出口数据同比下降是可以预见的。与此同时，订单溯源问题仍存，部分外贸订单转移至东南亚市场，出口订单数量减少，国内预期消费回暖但仍待市场验证，观望情绪升温，预计短期郑棉价格仍宽幅震荡为主，后续关注下游订单表现及新年度棉花种植意愿。

（来源：光大期货）

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