有色商品日报：镍下游需求仍然维持疲软 铝价承压弱势震荡为主

铜：宜谨慎

隔夜铜价震荡走高，LME上涨1.6%至8834美元/盎司。宏观方面，美国1月耐用品订单超预期下降4.5%，创2020年4月以来的近三年最大降幅，但市场对美国经济衰退预期有所消化，反而反向操作，隔夜美股反弹，美元回落，并推动有色价格回暖；国内方面，市场关注房地产成交数据有所回暖，提振市场情绪，但经济的修复力度仍有所前欠缺，市场也在期待更多的稳增长政策出台。库存方面，上周累库量为0，维持在32.54万吨；但保税区库存继续累库0.93万吨至17.35万吨。二者合计49.89万吨，累计接近尾声。需求方面，SMM数据显示精炼铜制杆企业周度开工率近两周下降至58.6%；再生铜制杆最近一周下降至60.32%。总体来看，下游加工企业已基本复工，但终端订单情况不佳，开始逐渐向加工端传导，并最终导致开工情况与去年同期相比有所下降，且从调研情况来看企业对未来经济感受有较大分化，强预期有先被证伪的可能性，宜谨慎。

镍：中长期镍价重心逐步下移格局或已形成

隔夜LME镍涨3.87%，沪镍涨1.19%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少138吨至44442吨；国内 SHFE 仓单减少18吨 至1085吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水减少300元/吨至3600元/吨。隔夜美元指数走弱，镍价跟随有色板块上涨。消息面，华友钴业计划与LME讨论申请把该公司镍产品注册成为LME交割品；韩国政府指定锂镍钴等十大关键矿物储备天数延长至100天。不锈钢供需矛盾难解，严重抑制市场情绪，据Mysteel统计3月份国内41家不锈钢厂粗钢排产297.07万吨，月环比预计增加5.43%，再给市场重压，市场等待需求回暖信号。新能源汽车产业方面，国补结束之后，新能源汽车行业景气度并未得到有效证实。一级镍供应紧张逐步缓解，镍资源下游需求仍然维持疲软，供强需弱的基本面无法给予支撑，价格受外界影响虽有反复但中长期来看镍价重心逐步下移格局或已形成。

铝：铝价承压弱势震荡为主

隔夜沪铝震荡偏强，AL2303收于18535元/吨，涨幅0.65%，持仓减仓6023手至21.72万手。现货收至贴水90元/吨，佛山A00报价18330元/吨，对无锡A00报升水5元/吨。铝棒加工费河南持稳，其他地区上调20-100元/吨；铝杆多地加工费持稳，内蒙下调25元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调150元/吨。西南水电压力发酵已久，云南减产消息经历一波三折后，影响逐渐被消化。需求稍有起色但未见显著，下游接货情绪不足，强预期和弱现实差距仍在。因巩义和华南地区由于设备检修和仓储运力限制，上报存在延迟，库存阶段性转为小幅去库后继续回归累库，且预计累库态势持续一段时间。目前淡季转旺季的征兆不明显，铝价承压弱势震荡为主，关注后续库存走势以及实际消费兑现情况。

锡：若预期证伪，价格或将继续回落

沪锡夜盘主力涨0.30%，报210400元/吨，2304持仓减少2949手至4.89万手，上期所注册仓单增加78吨至7936吨。LME锡跌0.48%，报25650美元/吨，LME库存减少25吨至3165吨。现货市场，小牌对3月贴水100-500元/吨水左右，云字对3月贴水100-升水200元/吨附近，云锡对3月升水200-500元/吨左右。03-04价差380元/吨，04-05价差140元/吨，内外比价至8.20。LME 0-3 premium近两周报价至贴水200美元/吨，为2007年底以来的最低水平，显示海外市场即便在秘鲁明苏公司生产因罢工活动受阻，供需也处于过剩状态，国内消费能否复苏成为当前市场的交易核心。对于市场从去年11月开始交易的“强预期与弱现实”而言，“强预期”已在当前计价，而商品的预期交易最终需要落在现实层面。本周冶炼厂交仓将告一段落，观察本周现货成交情况能否证实消费“强预期”。若预期证伪，价格或将继续回落。

锌：内外比价短期存在上行的动力

沪锌夜盘主力涨0.24%，报23160元/吨，2304合约持仓减少3297手至9.31万手，上期所注册仓单减少854吨至5.37万吨。LME锌涨1.15%，报3001.0美元/吨，LME库存减少50吨至3.33万吨。上海0#锌今日对2303合约报贴水5-10元/吨，对均价贴水5元/吨-平水；广东0#锌对沪锌2304合约贴水30-40元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2203合约报贴水50-80元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。03-04价差-5元/吨，04-05价差75元/吨，内外比价至7.72。云南地区干旱导致当地再度开启工业限电，目前云南多家精炼锌冶炼工厂已收到限电通知，预计减产的时间主要集中在3月，故部分企业计划在3月开始检修，预计影响量或在1万余吨附近。国内供应再度因水电不足限产，而国内需求强劲复苏；海外法国炼厂复产导致欧洲炼厂复产的预期增加，同时海外加息预期增强又在压制远端需求增量；故内外比价短期存在上行的动力。

（来源：光大期货）

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