PVC：3月“两会”+部分经济数据公布 行情扰动或有加剧

【主要观点】

春节后PVC盘面回落，修复过热情绪。当前PVC盘整为主，从估值看伴随电石下跌而PVC上涨，行业利润环比明显上修，但同比仍偏承压，估值中低。供需看，高库存暂未顺畅去化，加之华谊新投产予以一定产能增量，供应压力较大，而市场主要关注点在于需求，23年整体经济恢复预期较强，予以价格支撑。三月“两会”政策释放+地产数据验证，均面临考验。若政策刺激有限或地产数据一般不排除PVC向下修正预期差，鉴于产业在6150附近买盘力量较强，暂看6150一线为“安全”支撑。结合当前点位，建议6200——6500区间操作。

【本月策略】

6200——6500区间操作。

【上月策略】

关注6200一线支撑。

【运行情况】

电石：2月电石价格下跌为主，截止2月23日，乌海主流出厂价格在3300元/吨。电石厂估算利润在-135元/吨，亏损小幅扩大。截至2月23日，电石行业开工率提升至73.59%，环比下降3.03个百分点。供应端周内明显缩量，需求端PVC价格上行一定程度带动生产积极性，且下游进入待卸车消耗阶段，需求有提升。此外成本端的支撑加强生产企业的调涨信心，市场涨势初起预计短期维持探涨。

供应：截至2月23日，PVC整体开工负荷率79.66%，环比下降0.43个百分点；其中电石法PVC开工负荷率79.22%，环比下降0.05个百分点；乙烯法PVC开工负荷率81.26%，环比下降1.82个百分点。受制于行业利润及供需压力，PVC整体开工率同比偏低。

库存：卓创社库：截至2月24日，华东样本库存35.26万吨，华南样本库存9.19万吨；样本仓库总库存44.45万吨，较上一期增加1.53%,同比增22.69%。隆众厂库：截至2月24日，PVC厂库库存60.8万吨，环比降1.2万吨；上游预售量环比提升至60.9万吨。

利润：煤矿事故后兰炭价格有所上调，电石价格周中止跌，在原料支撑下部分企业开始探涨，估算下电石厂利润维持亏损。PVC方面利润环比进一步修复，其中外采电石法利润在-540元/吨水平；而由于烧碱利润走弱，整体看氯碱一体化利润在+680元/吨，环比好转有限。

下游：近期地产金融政策带动乐观预期。PVC制品企业开工继续好转，依然是软制品行业开工好于硬制品。整体行业看，市场对后期市场暂时看好，但当前变化不大。按玄德样本下游情况看，下游订单在15天以下，同比明显偏低，或导致企业需求难大幅释放，且对高价货源抵触强。原料库存及制品库存现均处于高位，对PVC采购积极性形成一定制约。

进出口：截至2月23日当周，亚洲PVC市场价格，CFR中国在905美元/吨，东南亚在910美元/吨，CFR印度价格在930美元/吨。价格下跌源于3月新报价后需求疲软，以及印度PVC进口的大量涌入。据贸易商了解本周出口新签单环比走弱，电石法成交价处855-865美元/吨，乙烯法成交价处880-900美元/吨，整体平水或略高于国内现货价格。根据FOB价格估算出口利润环比走强，目前在+290元/吨水平，理论出口窗口维持打开。

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