尿素：下游消费节奏较为分散 预计盘面上行动力偏弱

【主要观点】

进入3月，先期锁定的淡储货物局部上市，此外，3月初尿素日产有望接近16.1-16.8万吨，日产逐渐恢复，供应阶段性增量显着。在需求面，对农业局部需求的后续情况有不同，苏皖返青肥结束，但是，西南和华北的农业却稳步前进。此外，工业需求也相对稳定，刚需有依靠。然而，在价格持续走高之后，就会导致下游与高价产生冲突，采购比较慎重。预计期货情绪动荡，尿素行情3月冲高回落概率增加。

【本月策略】

临近月末，建议波段操作为主，若后市没有突破压力位[2580，2630]，则建议逢高卖出；MA-UR价差阶段性行情结束，随尿素旺季到来，方向做窄为主；UR05-09维持正套，上方压力位[230,250]，建议沿上边际止盈，仅供参考。

【上月策略】

谨慎空单为主。

【品种观点】

【2月逻辑】2月初尿素市场交易情绪不温不火，其中工业复工进展不及预期，需求进度提升较慢，虽然苏皖农业需求尚可，但因农业需求周期较长，且北方多地出现倒春寒降雨雪的情况，农业推进继续放缓。2月中旬以来，虽然市场情绪较为谨慎，但农业需求陆续跟进，前期的苏皖返青肥收尾后，华北地区接力跟进，另外西南地区农业备肥呈现明显增量，下旬工业需求稳步推进，刚需推动尿素工厂走货较为顺畅，但整体交易量缺乏大单支撑，故月末尿素单日上涨幅度较小。2月底部分承储企业完成淡储检查后，市场或逐渐出现淡储货源，适当冲击市场成交重心。预计，3月国内尿素行情冲高后出现松动。

【策略】临近月末，建议波段操作为主，若后市没有突破压力位[2580，2630]，则建议逢高卖出；MA-UR价差阶段性行情结束，随尿素旺季到来，方向做窄为主；UR05-09维持正套，上方压力位[230,250]，建议沿上边际止盈，仅供参考。

【2月各周主要观点】

02.03：虽供应端呈现上升趋势，但需求也在逐步回升，随着需求旺季来临，依旧有上涨行情可期，但基于其它的利好缺失，预计盘面价格上行空间受限。但整体来看，在淡储投放利空放大之前，尿素价格跌幅或相对有限。接下来随企业前期订单执行完毕，若需求跟进不及时不排除窄幅回调可能，但受预期需求恢复利好影响，尿素价格仍有阶段性行情出现。中长线来看，盘面预计先扬后抑。中间发荡频繁。主因供应逐渐宽松化，需求提升预期缓慢，供需格局逐渐偏向宽松化。

周度策略：建议单边波段思路操作，我们对此前区间进行了调整[2450,2650]；UR和MA价差建议前期策略止盈离场，区间波动在[120,200]；以及UR05-09正套短期顶部压力位[170,190]，仅供参考。

02.12：供应面方面，随着下周一些尿素装置恢复生产的预期，日产相比本周将会出现稳步反弹，日产有望反弹到15.4-16.5万吨左右。需求上，最近受到雨雪冷空气的影响农业推进周期持续宽松。出口方面受到国际价格倒挂的影响，最近的出口暂时还没有明显的好形势，尿素的供求以国内为主。短线尿素供应偏松，需求也没有全面启动，受制于市场情绪的影响，盘面交易重心出现下探态势。

周度策略：建议单边谨慎偏空，在市场完全消化利空前，建议沿下边际离场[2300,2450]，若期间反弹则观望为主；MA-UR价差仍维持做阔方向，波动区间[113,255]；UR05-09维持正套，上方压力位[185,200]，仅供参考。

02.18：整体上看，国内尿素市场供需双增，一方面日产量增加到16万吨/日以上，且有进一步增加的可能，同时2-4月也是国内抛储的时间段，在春耕时节供应端呈现宽松局面；另一方面，需求端节奏也随着北方天气转暖，粮食主产区陆续进入春耕施肥阶段，农业需求拉升对于尿素库存去化仍有帮助。成本端，化工煤趋稳，厂家挺价心态明显，尿素下方空间不大。随着需求端不同领域先后开工修复，加上未来疫情的不确定性，尿素期货行情阶段性走势更为分散，因此可以采用波段操作思路来适应新的变化。

周度策略：建议单边中长期仍以波段操作为主，波动区间[2300,2550]；MAUR价差阶段性行情结束，随尿素旺季到来，方向做窄为主；UR05-09维持正套，上方压力位[160,170]，建议沿上边际止盈，仅供参考。

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