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汽车产量回升概率较高 橡胶需求形势有望转好

2023年天胶需求形势有望转好,供应压力不会显著增加,宏观面利空影响可能减弱,预计胶价较2022年回升,但因供需面和宏观面大幅转好的可能性不大,所以胶价升幅估计有限。

2022年橡胶期货市场交易情况

2022年1-11月天然橡胶(RU)期货累计成交73155202手,较2021年同比减少36.25%。2022年1-11月成交额累计96017.27亿元,同比下降41.51%。2022年沪胶价格波幅较2021年略收敛,且行情走势以下跌为主,影响部分短线交易者入市热情。不过,2022年11月底期货持仓308940手,较2021年同比增加12.58%。这说明趋势交易者的占比可能增加。还有,2022年10月以后天胶基差较大,非标套利者进场数量增多。

2022年天胶期货行情回顾

2022年沪胶价格以震荡下行为主,5、9、11月分别出现阶段性反弹。终端需求持续低迷是主要利空因素,再叠加美联储和欧洲央行年内高频率和大幅度加息,沪胶曾跌破2021年低点。

国内天胶供需形势预测

2022年1-10月,国内累计产胶67.85万吨,较2021年同期略增1.31%。如果后期天气状况基本正常,那么预计2022年国产胶总数量可能与2021年大体持平,约85万吨左右。2022年1-10月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计586.1万吨,较2021年同期的547.5万吨增加7.1%。1-10月份天然橡胶累计进口478.02万吨,同比上涨10.61%。若11、12月外胶进口量与上年变化不大,全年总进口达到560万吨应无问题。

2022年国内汽车生产形势分化明显,截至11月末汽车累计产销量分别达到2462.8万辆、2430.2万辆,同比分别增长6.1%、3.3%。1-10月,国内累计生产全钢胎9430万条,累计同比-9.06%。2022年国内天胶消费量不及上年,或许在580万吨左右。

2023年国内天胶产量预计保持稳定,可能维持在85万吨左右,天气因素仍是最大的不确定性。国内经济前景向好,但恢复节奏难测,商用车销量或温和回升,但估计增幅可能有限。而且,美、欧等受能源紧张、货币政策趋紧等影响使得衰退预期增大,中国对这些地区橡胶制品(特别是轮胎)出口量可能会受拖累。综合考虑预计2023年天胶消费量或能恢复到595万吨。2022年国内天胶库存相对偏低,而预计未来需求会有增加,国内胶市非标套利空间尚可,2023年天胶进口量预计会增至570万吨。

国际天胶供需形势预测

2022年东南亚地区天胶生产基本稳定,1-9月泰国、月印尼分别同比增产4.54%、0.32%,而越南、马来西亚同比各有减产,分别为8.73%、27.41%。据天然橡胶生产国协会(ANRPC)的统计,2022年1-9月全球天胶累计产量为1024万吨,同比增加29.4万吨。四季度是割胶旺季,如果天气状况正常,预计2022年全球天胶产量将达到1437.6万吨,同比增加32.2万吨,增幅2.29%。

ANRPC预测,2022年全球天胶消费量将同比增加2.3%至1478.6万吨。全球新冠疫情继续存在,医疗防护用品的需求保持在高位。由于芯片供应短缺,全球汽车预计因此减产超过400万辆。此外,美联储连续加息,通胀形势比较严重,全球经济增速预计放缓,这些对天胶需求会造成不利影响。

近年来全球天胶种植面积处于历史高位,且防疫政策调整后产区劳动力紧张的情况会有改善,2023年全球天胶产量或许继续小幅增加。若产区天气状况正常,预计产量能达到1466万吨。美联储持续加息以及欧洲地区能源供应偏紧,2023年全球经济表现难以乐观。不过,中国在公卫事件结束后需求形势向好,对于天胶消费会有提振作用。预计2023年全球天胶消费量稳中有增,有望达到1570万吨。整体看,全球天胶可能去库存幅度加大。

总结及2023年度操作建议

由于2022年国内重卡销售形势极度低迷,2023年同比回升应无多大悬念。整体销量或许介于2019年和2022年之间。房地产形势有望好于2022年,而疫情防控压力可能明显低于2022年,物流运输及人员流动逐渐恢复正常。全球市场,汽车芯片短缺问题有望缓解,2023年汽车产量回升概率较高。

市场预期2023年美联储将放缓或停止加息,对于商品的宏观利空可能减弱。不过,地缘政治冲突的发展难以预测,美元强势短期内也不会反转。

所以,2023年天胶需求形势有望转好,供应压力不会显著增加,宏观面利空影响可能减弱,预计胶价较2022年回升,但因供需面和宏观面大幅转好的可能性不大,所以胶价升幅估计有限。就季节性而言,国内3-6月是重卡销售旺季,金九银十也是汽车产销好转的重要节点,而上半年是全球性天胶供应淡季,所以1-3季度供需形势对于胶价预计有利多支持。综合看,预计2023年沪胶会见底回升,RU主力合约大部分时间在12000-15000元波动,NR主力合约可能主要在9100-11800元区间波动。

需要注意,国内外经济刺激政策力度变化以及地缘政治形势演变存在不确定性,不排除对胶价走势产生意外冲击,风险控制仍很重要。

(来源:方正中期期货)

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