终端订单实质性好转前PTA反弹空间仍受限

【现货方面】

昨日PTA期货高位震荡，化工板块整体反弹，且低加工费下PTA装置检修预期增加，现货市场商谈尚可，个别主流供应商有出货，贸易商买盘为主，个别聚酯工厂有采购，基差偏强。区域基差缩窄。本周及下周主港货主流在05+0——5附近有成交，宁波货源在05贴水5——8附近有成交，成交价格区间在5515——5590附近，夜盘成交偏低端。供应商3月货源在05平水有成交，3月中贸易商在05+10有成交。主港主流货源基差在05贴水0。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨14美元/吨至1020美元/吨，PXN修复至292美元/吨；pta现货加工费修复至273元/吨附近，TA05盘面加工费303元/吨。

【供需方面】

供应：pta负荷至75.7%附近；

需求：聚酯负荷至83%附近；本周江浙终端负荷继续提升，织造环节打样增加。昨日江浙涤丝价格局部上涨50-100，产销整体较好。随着终端原料备货的逐步消化以及订单的局部改善，涤丝刚需采购明显增加，带动产销回暖，加之聚酯成本端走强，短期涤丝价格有望逐步抬升，但仅靠刚需是难以实现库存去化，若后市终端订单改善有限，丝价下行压力仍存。

【行情展望】

受宏观利好情绪带动，聚酯原料走势偏强。随着国内PX开工率回升，而需求在pta减产预期下转弱，PX供需偏弱，短期PXN以压缩为主，但中期在2季度检修支撑下，预计PXN压缩空间或有限，预计PXN在250-280美元/吨附近存一定支撑。pta低加工费下减产预期较强，下游聚酯负荷回升至高位，pta供需边际好转，以及市场情绪好转带动下终端集中补库，但终端订单一般，聚酯产销持续性不强，聚酯仍有累库压力，终端订单实质性好转前pta反弹空间仍受限。

操作上，TA05关注5600以上压力，多单减仓；TA05-EG05价差套利在1200-1500区间操作。

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