累库局面边际放缓 pta市场并未如期跟随原油反弹

【行情复盘】

期货市场：周五夜盘PTA价格整理为主，TA05合约价格下跌20元/吨，跌幅0.36%，减仓4.20万手，收于5482元/吨。

现货市场：截至2月10日当周，pta现货价格先涨后跌，周度下降130至5450元/吨，贸易商及聚酯工厂维持刚需，下游需求恢复略缓慢，pta供应充足，现货均基差周度收稳至2305-39元/吨。

【重要资讯】

原油成本端：OPEC+减产执行率依然偏高、中国能源需求回升强预期以及美国依然存在战略收储计划下，原油价格迎来反弹，但原油作为通胀类资产，在欧美通胀压力虽然减弱但依然未达到2%目标下，政策端可能依然会对原油有利空压力，总体原油维持宽幅震荡整理局面。短期来看，俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶/日，减产决定将改善市场形势。受俄罗斯减产影响，原油价格可能会继续呈现偏强表现。

PX方面，近期广东石化有投产计划，投产进度暂不明朗，PX一季度继续累库预期下，PXN偏高估，近期国内某pta大厂开始外卖PX也一定程度打压价格。截至2月10日当周，PX价格1030美元/吨CFR中国，周度下跌14美元/吨，后市关注新装置投产进展。

pta供应方面：截至2月9日，pta开工负荷75.9%，周度上涨0.3%，2月6日，华东一套120万吨pta装置计划外停车检修，预计15天附近，中泰石化120万吨装置近期重启，逸盛新材料装置提负荷，开工负荷总体窄幅波动，关注东营威联125万吨装置投产进展。

pta需求方面：元宵节过后，聚酯负荷继续提升，截至2月10日，聚酯负荷78%，周度提升11%，其中直纺长丝、短纤负荷周度分别提升了15.7、4.8个百分点；终端来看，江浙加弹综合开工提升至72%，周度提升44%；江浙织机综合开工提升至64%，周度提升37%；本周织造订单继续维持在9.22天，小幅提升0.28天，织造订单表现不及预期，影响产销表现，产销来看，上周江浙涤丝产销依旧处于偏低水平，总体均值在2-3成附近。

【套利策略】

pta现货加工费低于企业生产成本，估值偏低下，关注做多pta现货加工费机会。

【交易策略】

近期原油价格快速反弹，pta市场并未如期跟随，主要原因可能是受到终端订单不乐观影响行业备货积极性，弱现实下对价格形成拖累，后市随着聚酯工厂负荷快速回升，pta累库局面边际放缓，同时在pta加工费偏低下，关注pta工厂负荷变动，后市pta紧跟PX或强于PX为主，继续关注价格企稳做多机会，运行区间参考5300-6000元/吨。

风险关注：原油价格持续大幅回落下游需求持续不及预期。

（来源：方正中期期货）

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。