经济预期回暖 铝价回调空间有限

消息面

今年以来电解铝运行产能增势受阻，但基数仍远高于去年同期，铝锭累库速度较快，春节期间库存增超18万吨至93万吨，累库量仅低于2020年。

2023年1月19日，SMM统计国内电解铝社会库存74.4万吨，较上周四的库存增加10.2万吨，较12月底库存增加25.2万吨，较去年同期库存增加1.8万吨。

节内国内电解铝厂持稳运行，贵州、云南等西南电解铝企业维持前期限电生产状态，春节期间暂未复产。内蒙古及甘肃新增产能少量释放，广西、四川地区复产产能贡献量也不大，整体国内电解铝运行产能位于4026万吨附近，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。

机构观点

华安期货：

因伦铝春节期间走势稳定，叠加国内基本面偏弱格局未改和经济预期回暖的当下，沪铝价格仍将维持稳定。预期节后开盘沪铝价格将快速抹去节前快速推涨的“水分”，重回平稳。投资策略：对于持有卖出套期保值仓位的产业客户，关注保证金风险。

东吴期货：

春节期间伦铝震荡整理，截止到1月27日收盘，春节期间伦铝上涨0.44%。预计春节前铝价大幅反弹后，节后将继续面临弱现实，但海内外市场氛围趋于乐观，铝价回调空间有限。国内宏观预期改善，但铝需求细分领域未来仍缺乏亮点，快速攀升的库存限制铝价上行空间。海外需求仍疲软，LME仓库节日期间库存上升；同时成本端降幅明显，欧洲冶炼企业转为盈利，预计欧洲缓慢复产。宏观转暖下，海内外需求前景边际改善，铝价重心上移。关注春节期间社会库存变动。

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