国内经济存修复预期 节后铝价维持谨慎乐观态度

消息面

高盛预计2023年铝的平均价格约为3100美元。预计铝价年底将“略低于”4000美元。2023年预计会有160万吨铝缺口。

伦敦金属交易所（LME）期货和期权数据显示，截至1月20日当周，投机者已将看涨LME铝的净多仓减少753手至93048手；只做多的多头头寸减少13125手至631487手；而只做空的空头头寸减少12372手至538439手，为逾3周以来的最低水平。

据SMM统计，国内电解铝暂无大规模增产，西南地区电力紧张局面短期难以缓解，1月份贵州电解铝企业将继续大幅减产，四川、广西地区受电力方面及利润方面因素制约复产进度放缓。

2023年1月19日，SMM统计国内电解铝社会库存74.4万吨，较上周四的库存增加10.2万吨，较12月底库存增加25.2万吨，较去年同期库存增加1.8万吨。

机构观点

南华期货：

春节期间，伦铝维持节前涨势。原因依旧是美联储加息放缓以及国内全面放开带来的对于未来需求的乐观预期。首先，由于对于需求的乐观预期在节后依旧面临短期难证伪的局面，因此除非国内再次出现大规模的感染情况(从目前来看可能性较低)或者美国1月通胀远超预期，铝价一季度易涨难跌。不过，节后库存数据依旧是影响铝价的关键，虽然22年下半年西南地区产能频频受挫，但22年末国内的运行产能依旧是历史高位，叠加春节下游放假因素，节后累库在所难免，建议密切关注节后几周下游生产恢复后社库变化与往年的对比。此外，下游铝棒库存尤其是厂内库存的累库也是需要警惕的问题，虽然22年四季度国内铝锭、铝棒社库持续滑落，但铝棒厂内库存却大幅积压，一定程度反映需求的修复可能没有市场想象中的迅速。综上，我们对于节后铝价维持谨慎乐观态度，当前对于需求的乐观预期确实能刺激铝价跟随有色板块集体回升，但铝价能否迎来强势上涨，供给端才是关键因素，还需观察丰水期西南产能的修复情况。

新湖期货：

当前消费处于季节性低估。虽然产量受贵州减产扰动阶段性下降，但由于仍有复产及新投产能释放，运行产能下降并不突出，后期产量仍趋于回升。供给端整体上升的趋势不改。当前消费下降难免，但这不妨碍市场对节后的乐观预期。国内疫情管控放开，经济有很强的修复预期，在较强的促销费、稳地产的诉求下，政策面也有发力的预期，因此近期国内外对中国经济的修复都抱有较高的乐观预期。乐观情绪高涨的情况下铝价获得较强支撑，但弱现实情况下，高铝价对节后消费复苏有一定打压作用，因此价格向上空间受限。一旦出现超预期累库情况，价格甚至有回落的风险。因此操作上建议单边谨慎操作上，以控制风险为主。关注实际累库情况，另外市场情绪的波动仍也需要密切关注。

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