库存持续去化 铜价维持高位震荡偏强走势

1、春节期间，铜价维持高位震荡偏强走势，周五晚间伦铜出现震荡下行收于9270美元/吨，节日期间跌幅0.74%。库存方面，LME库存春节期间下降6050吨至73975吨，库存持续去化成为支撑价格的有力因素；升贴水方面，0-3月调期费维系在贴水20美元/吨左右。

2、宏观方面，美国商务部公布数据显示，去年四季度美国GDP环比折年增速为2.9%，高于市场预期的2.6%，但低于三季度的3.2%。另外，12月美国非国防飞机订单的大幅增长，推动美国耐用品订单反弹，环比初值达到5.6%，远超市场预期2.5%。数据显著好于预期，意味着美国经济软着陆预期增强，这也使得市场情绪偏乐观。但1月份美国Markit制造业、服务业以及综合PMI初值分别为46.8、46.6及46.6，高于去年的12月份，但仍处于萎缩区间，美经济滑入衰退的担忧不减。汇率方面，美元指数持续走弱，春节期间再度走低至101.5，另外美元兑离岸人民币下跌0.7%，美元兑欧元下跌0.3%，美元兑澳元的汇率下跌幅度则达到2.0%，如果把澳元看成商品货币，说明市场对基础原材料价格仍比较看好。

3、春节期间，LME震荡走势表明美联储议息放缓的利多已基本反馈在价格中，但投资者对中国新年度经济快速修复抱有较高预期，也因此铜价震荡整理而不落。因此投资者节后重心应放在国内基本面方面，一是节前受疫情影响国内库存累库略超往年，节后累库幅度及时间跨度将成为关注重点；二是下游加工企业及终端复工情况，也就是始于年初的强预期行情能否实现是节后行情能否进一步走高的关键。

（来源：光大期货）

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