中下游囤货接近尾声 本周纯碱期价或出现回落

1、供应：上周纯碱行业开工率小幅下降，但绝对水平仍处于同比最高。截至1月12日，纯碱行业整体开工率91.14%，环比上周下降1.15个百分点；纯碱周度产量61.90万吨，环比上周下降1.24%，其中，轻碱产量下降幅度超过重碱。近期纯碱企业暂无检修计划，预计本周行业开工重心有所上移。

2、库存：上周企业再度进入去库状态。截至1月12日，纯碱企业库存已连续两周下降，当前总量27.04万吨，周环比下降8.62%。其中，轻碱库存13.96万吨，周环比下降5.68%；重碱库存13.08万吨，周环比下降11.6%。社会环节库存上周继续增加，但绝对水平仍处于低位。

3、需求：上周纯碱周度表消64.45万吨，纯碱产量仍小于消费量，故现货货源偏紧现象仍存。不同板块来看，1月以来浮法玻璃(1674, 4.00, 0.24%)行业仅冷修一条260吨日熔量产线，而光伏玻璃行业已经点火两条产线，日熔量增加2100吨/天。尽管本周一条600吨日熔量产线存在冷修计划，但重碱刚需仍在持续增加。另外，今年春节时间较早，中下游节前备货也提升了市场囤货需求。随着春节的临近，中下游囤货接近尾声，仅个别原料库存低下的仍有补库需求，轻碱下游部分行业进入春节假期，纯碱需求存在边际转弱迹象。

4、价格：截至1月13日华北地区重碱价格2900元/吨，华中地区重碱价格2850元/吨，华东地区重碱价格2850元/吨，西北地区重碱出厂价2530元/吨，均较上周稳定。部分地区货源偏紧，重碱送到价格突破3000元/吨。

5、观点：当前纯碱行业高开工、高利润、低库存、强需求状态依旧维持，现货市场仍较为坚挺，但需求面临春节前转弱可能。期货市场情绪短期虽然仍较为积极，但在01合约交割之后盘面情绪或有所转弱。另外，1月14日国家工信部再次强调要做好大宗原材料保供稳价工作，不排除本周纯碱期货价格出现回落的可能，建议前期多头套保持仓适当止盈。春节假期时间较长，需警惕各方风险因素，建议轻仓或空仓过节。

6、风险：春节期间企业库存累积幅度超预期；节前需求回落速度超预期；地产及宏观情绪兑现不及预期；政策限制。

（来源：光大期货）