棉花期货：盘面复苏预期或已充分交易

【品种观点】

主要观点：下游山东、江浙地区纺企、织厂开工率低，产业中游棉纱交投相对活跃，但棉花现货交投始终较淡，本周棉纱价格大涨，纺企即期利润得到一定程度修复，关注下周纺企即期利润是否进一步修复以带动棉花现货交投，不过郑棉盘面对复苏预期交易充分，多头增仓暂显乏力，郑棉上行也依旧面临套保压力，临近年底各企业着重于回款。综上，短期棉价或区间震荡，中期棉价存在的压力仍未改变。

【核心指标分析】

宏观：市场交易一波政策放松后，开始对于疫情实际情况以及带来的经济实际影响做出反应。

供给：印度，中国产量有所恢复。虽然美国，巴基斯坦存在下调情况，但整体来看今年产量同比增长。

需求：USDA12月全球消费继续下调71万吨。美国纺织服装市场增速放缓。高棉价抑制需求，东南亚地区纺织开机率持续下滑。而国内方面，受累于新疆棉禁令全面升级纺服企业新接溯源订单严重不足以及疫情反复下的内销疲软，终端走货持续低迷，订单好转持续性不强，开机率有小幅回升，但相关指标仍处于历史低位。

库存：国内下游成品库存同比依旧高企，下游市场销售持续走弱。国外方面，美国纺服产业端的批发和零售库存创历史新高，而需求预期扭转向下，后期补库动力逐步放缓。

新棉上市：美棉上市检验速度增速明显。印度棉花上市加快。新年度棉花陆续上市，新疆棉累计加工量约380万吨，轧花厂加工陆续结束，商业库存持续上升，郑棉仓单数量仍处于低位。

现货：截至2022年12月23日，全国3128皮棉均价15014元/吨，周环比下跌0.27%。其中新疆市场3128新疆机采棉价格14000-14250元/吨，手采棉价格14300-14450元/吨，强力28。内地市场3128新疆机采棉价格15000-15200元/吨，手采棉价格15200-15500元/吨，强力28。国内棉花现货价格稳中有降，下游纺企采购意愿有所减弱，临近年关以去库存、回笼资金为主，棉花销售氛围表现冷清。

观点/策略：下游山东、江浙地区纺企、织厂开工率低，产业中游棉纱交投相对活跃，但棉花现货交投始终较淡，本周棉纱价格大涨，纺企即期利润得到一定程度修复，关注下周纺企即期利润是否进一步修复以带动棉花现货交投，不过郑棉盘面对复苏预期交易充分，多头增仓暂显乏力，郑棉上行也依旧面临套保压力，临近年底各企业着重于回款。综上，短期棉价或区间震荡，中期棉价存在的压力仍未改变。

风险：全球经济改善，国内防疫政策大幅松动。

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