库存仍未累库 宏观情绪修复有望带动锌价反弹

消息面

11月锌精矿进口44.92万吨，同比增21.9%；精锌净进口0.98万吨，为本年第二高净进口量（第一高为三月）。

国际锌协会 (IZA)技术和市场开发部总监Martin van Leeuwen表示，2022年，精炼锌市场将继续紧张，全球缺口为25万吨，不过全球精炼锌市场预计将在2023年转向供需平衡，之后，随着冶炼厂产能增加，需求增长放缓，2024年全球锌市场将转为供大于求。

根据市场调研了解，镀锌市场有部分企业已经开始减产放假，多数企业放假集中在元旦后，一方面在于终端需求走弱，另一方面在于部分员工要求提前返乡。因此，从下游开工角度来看，至少在春节放假结束前，锌下游消费难有亮点。

机构观点

五矿期货：

2023年全球精炼锌供需预计边际宽松，库存有望从历史历史回升，叠加海外经济步入实际下滑阶段，锌价上涨动力减弱，且高价格持续时间越久，锌市场供需矛盾缓解的概率更高。在国内锌价偏高的情况下，2023年锌价向下空间大于向上空间，且价格表现可能为前高后低。LME锌品种投资基金多头持仓占比回落也表明市场情绪暂不支持锌价大幅上涨。2023年伦锌运行区间参考：2400-3300美元/吨，沪锌主力运行区间参考：20000-25500元/吨。

美尔雅期货：

行情上，防疫政策的转向导致全国感染人数激增，宏观情绪回落带动锌价重心明显下移，基本上，锌库存仍未现累库迹象，库存在极低的水平下继续去库。极低的库存可为锌价提供较为有效的支撑，锌价在大幅回落后已失去了继续跟空的性价比，随着部分大城市度过第一波感染高峰，宏观情绪修复有望带动锌价反弹。

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