社会库存居高不下 沪镍自身推涨意愿不强

1、上周LME和SHFE镍价冲高回落，LME镍周度下降3.97%至28265美元/吨。库存方面，12月9日当周 LME较上周统计减少48吨至5326吨；国内镍社会库存减少27254吨至5255吨，保税区库存增加1800吨至8100吨。从升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水格局；俄镍维系较高升水。

2、从静态基本面来看，12月全国不锈钢厂总产量或环比小幅增加，增量主要体现在钢厂对3系不锈钢的复产。防控政策的快速优化或加大企业对来年需求的预期。但我们也看到了不锈钢现货报价偏弱的迹象，主动拉涨意愿并不强烈，冶炼利润这块除非多配高镍生铁，否则利润并不能得到较好的保证。另外，硫酸镍在原材料价格高企的情况下利润快速下降的情况，12月份排产计划下降。从产业链来看，电解镍依然处在产业链较高位置。

3、美联储加息放缓预期落地，事件性影响暂告一段落。当前市场仍在强预期及弱现实之间博弈，但低库存使得空头底气不足，资金推高镍价让下游企业被动接受，这种状况需要谨慎，不宜多备货。不锈钢方面，300系产量同比再现两位数增长，产量居高不下，一是当年市场氛围令企业对未来充满信心，二是产能增长下也是扩大市场份额所需，但实际最终消化在淡季下会成为较大难题，社会库存居高不下，基本上也是受益于镍的涨价，自身推涨意愿不强。最后，LME镍日内交易流动性大幅减弱，挤仓风险仍不能有效排除，须要谨慎。

（来源：光大期货）

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