宏观环境好转 本周尿素期现价格或将出现反弹行情

1、供应：上周尿素行业整体生产水平小幅提升，气头企业开工率季节性下滑，二者绝对水平仍偏高。截至12月8日，尿素行业整体开工率69.79%，周环比上涨0.20个百分点，气头开工率62.27%，周环比下滑8.86个百分点，煤头开工率72.35%，周环比上涨3.28个百分点。上周初山西地区尿素企业复产，内蒙、四川地区部分气头企业季节性停车，故尿素生产水平整体变化幅度有限，但气头企业开工降幅更为明显。当前尿素日产水平仍处于近几年最高水平，本周随着气头企业停车数量提升，尿素日产存在进一步下降预期。

2、库存：上周尿素企业库存下降5.79%至79.8万吨，西北地区仍占据67%的偏高比例。虽然物流运输有所好转，但当前西北地区库存绝对值仍处于高位，后期需关注当地货源外发对内地主流市场的影响。另外，企业库存下降存在一定季节性规律，短期不必对此过分乐观。

3、需求：工业需求仍然存在刚需支撑，上周复合肥行业、三聚氰胺行业开工分别较上周提升7.73个百分点、2.14个百分点。市场采购节奏明显放缓则是当前压制尿素价格的主要因素，近期农业储备、淡储等环节都对尿素存在抵触情绪，成为现货价格持续松动的主要推手。但当尿素价格回落一定幅度后，部分中下游或贸易商或将再次进行采购。

4、国内市场：截至12月9日，山东临沂地区尿素价格2730~2740元/吨，河南尿素主流2670~2730元/吨，期货盘面仍略微贴水现货。

5、国际市场：近期国际尿素市场价格明显下跌，但暂未对国内尿素市场产生负面影响，这主要由于市场出现新的利好消息所致。一方面，印度或于12月底左右再度发布新一轮国际尿素招标，另一方面，市场传言我国商品出口通关流程或有简化，虽未完全取消化肥法检，但或变相放松出口检验严格程度。无论哪种情况被最终验证，都将对我国尿素出口及国内市场情绪产生积极影响。

6、观点：当前尿素市场高供应、高库存、区域性供给差异、刚需支撑等格局依旧维持，后期各环节也均存在边际好转预期。供应量在气头企业降负荷的预期下存在持续下滑空间、物流运输好转或导致企业进一步去库、出口边际放松预期加强等都将给尿素市场带来托底效应。除此之外，期货市场情绪也将受到宏观环境好转、经济及政策激励等多方因素影响下维持积极状态，不排除本周尿素期、现价格均出现反弹可能，多头套保策略依旧适用，但需警惕基本面好转幅度不及预期、盘面情绪回落等风险。

7、风险：气头企业开工下降不及预期；企业库存去化程度不及预期；需求跟进力度不及预期；国际市场及出口增量不及预期。

（来源：光大期货）