铜期货周报：宏观注意边际 基本面走弱 区间震荡

利多因素：

1.美国10月CPI不及预期，强化美联储加息节奏放缓预期，美元指数大幅下挫；

2.国内优化疫情防控措施，地产端融资放松；

3.废铜供应偏紧；

4.新能源汽车、光伏风电行业景气；全球显性库存低位。

利空因素：

1.美债收益率倒挂，海外多国经济下行压力犹存；

2.国内出口回落，疫情和地产现实仍在制约经济，社融和信贷数据偏弱显示需求仍待修复；

3.供应压力增强，传统需求疲软，废铜具备替代优势。

逻辑观点：

宏观层面，前期利多集中兑现，上周美联储官员发表鹰派言论，叠加国内疫情多点蔓延，市场情绪降温。后续更多关注边际变化。

基本面上，铜精矿供应宽松，废铜偏紧仍有干扰，国内精铜10月产量超过90万吨。传统需求平淡，新兴需求向好发展，整体具备韧性。全球显性库存低位回升。LME铜转contango结构，挤仓风险解除。国内下游等待仓单资源流出再入市采购，基差回升，月差缩窄。阶段性高点已经出现，暂时以区间震荡看待，关注换月后下游采买情况。

总体看，宏观影响偏向中性，关注边际变化。基本面上有高价抑制需求，下有绝对库存低位支撑，预计铜价转为区间震荡。操作上，区间内逢高试空，下周CU2212参考64000——66000元/吨。

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