多空博弈仍在持续 铅价或回归基本面

消息面

10月Nyrstar公司在澳大利亚的PortPirie铅冶炼厂将关闭55天，按照去年该炼厂产量13.5万吨测算，供应端影响超过2万吨。此外，因电力价格高企，大宗商品集团嘉能可(Glencore)正在评估其位于意大利Portovesme工厂铅业务的可持续性，供应减量是LME维持低库存的重要原因。

世界金属统计局（WBMS）于11月16日公布2022年1-9月金属平衡报告。报告显示，2022年1-9月期间全球铅市供应短缺16.7万吨，2021年全年为供应短缺9.01万吨。今年前9个月，全球精炼铅（初级和次级）产量为1,086.23万吨，较上年同期增加2.8%。中国表观需求估计为547.55万吨，较上年同期增加16.12万吨。

疫情对原生铅主产区的影响转弱，部分企业进入年底冲量阶段，产量稳定，预计11月原生铅产量增至29.8万吨，随着铅价上涨，再生铅冶炼利润转好，提振企业的生产积极性，预计11月再生铅产量增至38.8万吨；消费方面，蓄电池企业的周度开工率维持高位，需求尚未转弱。上周，铅锭社会库存增加4800吨。

机构观点

中信建投期货：

总体而言，需求端看，铅蓄电池消费逐步进入淡季，经销商采购积极性减弱，周内铅锭交割累库如期兑现，铅价冲高回落，但高价刺激下游采购，更多体现在再生铅板块，拖慢消费走弱预期；供应方面因较好的利润水平和检修结束，原生铅与再生铅供应预期小增，近期铅供需矛盾不大，重点继续关注出口兑现的时间点。下周铅价或回归基本面，维持高位震荡。

操作策略：沪铅2212合约周运行区间14800-15700元/吨附近，建议区间操作。

金瑞期货：

上周五伦铅上涨0.82%至2158.5美元，沪铅震荡收涨0.35%至15750元。现货市场下游按需采购，长单为主零单成交一般。铅市场前期上涨较大程度上来自低库存背景下宏观乐观预期的推升，铅价快速补涨。我们认为短期价格对宏观定价已较为充分，随着库存触底回升，市场乐观情绪有所消退，铅市或将重归基本面主导，铅价短期有被高估，后续或向价格中枢回落转向，建议相对偏空思路。此外，当期沪铅持仓量超过14.65万手，刷新年内新高，多空对价格的博弈仍在持续，不排除价格高位有反复，需重点关注资金情绪的快速进出对价格影响，预计沪铅价格主要波动区间为15200-15800元/吨，伦铅主要价格波动区间为2000-2200美元/吨。

投资策略：多头逢高减产，尝试反弹抛空，炼厂库存保值可提高比例。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。