内外棉花价格倒挂幅度过大 棉花依旧震荡偏弱

消息面

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至9月10日，巴西棉花收割率为99.1%，上周为96.8%，去年同期为94.4%。

据USDA作物种植生长报告，截至2022年9月11日当周，美国棉花优良率为33%，去年同期为64%，此前一周为35%。美国棉花吐絮率为49%，此前一周为39%，去年同期为35%，五年均值为41%。美国棉花收获率为8%，去年同期为4%，五年均值为8%。

农业农村部：2021/22棉花市场年度结束，国内3128B级棉花均价为每吨20961元，Cotlook A指数均价为每磅134美分，均处于估计区间。至8月末，新疆、黄河流域、长江流域棉区大部棉花处于裂铃吐絮期，全国棉区综合气候适宜棉花生长。

据中国棉花网9月9日发布的报告，近一周多来中国各主港人民币报价外棉资源看货、询价、成交呈现反弹，其中2020/21、2021/22年度美棉成交稍好，非洲棉、印度棉、巴西棉出货也略有回暖；但受内外棉花价格倒挂幅度过大、2022/23年度新棉上市倒计时及人民币汇率持续贬值的影响，贸易商报价大多有一定的协商、议价空间，降价200-300元/吨促成交的现象并不少见。

机构观点

恒力期货：

1.虽然美棉库销比低位，但国外纱厂开机率下降，印度棉价高位回落，ICE期棉上方空间受限。

2.盘面内外价差倒挂至历史极值，进口成本高企。

3.纺织厂即期利润修复，成品库存缓解，原料补库延续。

4.棉花结转库存高，收储无成交，新花丰产预期。方向：震荡偏弱。

华安期货：

国内基本面弱势格局未改。郑棉延续弱势整理格局。部分地区陆续开秤，价格同比大幅降低，棉农挺价意愿明显。

需求方面，受“金九银十”传统旺季的预期，市场备货行为稍增，开机率低位反弹，纱线库存天数由高位回落。

但天量的结转库存以及大量新棉上市的压力仍利空棉价，需求端同往年相比仍显弱势。长期来看，棉市依然将会负重前行。

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