当前商品牛市未完全结束 预计随着原糖止跌国内糖价下方深度有限

消息面

2022年上半年降雨充沛，泰国预计新榨季甘蔗产量达到1.06亿吨（本榨期9210万吨），同时因汇率贬值，令食糖出口量增加。

印度糖厂协会ISMA日前表示，预计2022/23年度甘蔗种植面积将比本年度增加2%左右。若季风降雨正常，国内食糖产量预计达到3940万吨（包含被乙醇生产替代的糖量），与本年度的糖产量预估基本持平。考虑到340万吨糖产量转向了乙醇生产，预计本年度印度产糖3600万吨。

据央视新闻消息，当地时间6月16日，美国国会众议院投票通过《降低食品和燃料成本法》，该法案包含多条单独的农业条款，旨在解决食品成本上升和供应链问题。同时，通过进一步扩大乙醇燃料混合物的供应来解决燃油价格飙升问题，措施包括取消对15%乙醇混合物在夏季的销售限制，并拨款2亿美元用于生物燃料基础设施和设备。

国际方面，印度糖厂协会ISMA公布数据显示，至6月6日本年度累计产糖3523.7万吨，同比增加449.6万吨，目前仍有29家糖厂在生产，较去年同期的4家糖厂多25家，ISMA将本年度产量预计修正为3600万吨。目前已签订出口合同940至950万吨，实际出口860万吨，目前政府已将出口数量限制在1000万吨。ISMA预计国内消费量为2750万吨，高于去年的2655.5万吨。

中糖协公布产销数据显示，至4月底累计产糖935.05万吨，较去年同期的1053.96万吨减少118.91万吨，减幅11.28%，销糖443.67万吨，较去年同期495.57万吨减少51.9万吨，减幅10.47%，销糖率47.45%，较去年同期的47.02%微高0.43个百分点。

机构观点

永安期货：

因为北半球增产，导致全球糖市产业端中性偏空，未来是否产业能够驱动向上由制糖比决定，因此巴西燃料税政策以及国际原油价格的变化对于糖市的走向较为明确。此外，宏观层面仍需关注美联储加息情况，因加息力度压制商品估值，原糖阶段性将会随着加息预期有小幅调整。全球当前通胀高企，加息需循序渐进，因此当前商品牛市并未完全结束，借着能源紧缺、地缘政治以及粮食危机的东风，原糖仍有持续上涨的可能，但是幅度取决于巴西是否兑现多头下调制糖比的预期。

光大期货：

原糖短期关注点在于巴西能源税的调整，巴西参议院通过了一项法案，将燃油、电力、通信和公共交通的商品流通服务税（ICMS）限制为17%。未来该法案等待总统批准。原糖承压，未来继续寻找支撑。国内的担忧主要来自进口，随着内外价差收敛，进口糖有增加迹象。短期盘面继续寻找支撑。建议以调整思路对待，静待盘面验证支撑，预计随着原糖止跌国内糖价下方深度有限。

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