需求存启动预期 3月尿素或阶段性反弹

2月28日，国内期货开盘，尿素期货震荡偏强运行，截止发稿主力2205合约涨幅超过2%。

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政策方面，2月国家发改委多次强调化肥等重要原材料和初级产品保供稳价，进一步强化大宗商品期现货市场监管，加强大宗商品价格监测预警。受此影响，国内尿素行业生产水平维持高位，期货盘面整体情绪较为悲观。

原料方面，春节之后国内外能源价格波动幅度较大，乌克兰和俄罗斯军事冲突升级进一步提升国际市场原油、天然气等商品价格，尿素成本端实际影响较小，但情绪带动期货市场出现波动。

供应方面，由于西南地区天然气管道问题，气头企业开机出现阶段性影响，但行业生产水平在国家保供稳价的政策导向下，停工停产企业加快复产步伐、新增产能加快投放步伐。2月国内尿素企业平均开工率提升2.29个百分点至70.68%，气头尿素企业开工率实际提升15.66个百分点至68.02%。尽管如此，2月尿素产量依旧出现明显下滑，全月产量较1月下降17.97%，同比下降10.81%。新增产能方面，内蒙古乌兰大化120万吨尿素项目试车中，近期或产出成品，再加上2月底之后国储化肥或逐步释放，预计3月尿素实际供应量将出现明显提升。

库存方面，2月尿素企业整体处于累库通道，截至2月24日，尿素企业库存总量63.2万吨，较1月底的49.5万吨提升12.3万吨，增幅24.17%。3月中下游备肥活动或较2月有所提升，企业或将以去库为主。但受国家政策导向，尿素出口暂无放开可能，港口库存全月维持低位稳定状态。

需求方面，春节之后需求端整体虽有推进，但不及预期。农业需求方面，部分春耕用肥持续跟进，但基层采购在价格上涨幅度较大之时将受抑制，因此暂未出现明显增量。工业需求方面，复合肥行业同样以春耕备肥为主，但行业开机率目前维持较低状态且提升缓慢，对尿素刚需支撑力度有限。按照季节性规律来看，3月份复合肥行业开机率或将出现明显提升，届时对尿素消耗也将呈现增量表现。同时，部分肥企出台优惠政策刺激夏季肥预收，后期市场成交或有提升。其他工业需求如胶合板、三聚氰胺行业开机处于恢复阶段。整体来看，当前尿素市场需求端释放力度有限，但3月份或表现增量趋势。

整体来看，3月尿素市场格局较2月相比处于供需双强局面，但现货价格在国家保供稳价政策指导下难以出现大幅度上涨，区间震荡或为主要趋势。期货盘面除国家政策影响外，也将继续受到煤炭、宏观、国际地缘政治等因素影响，短期市场情绪偏空，但在需求存在启动预期的情况下尿素期货盘面或出现阶段性反弹，可择机逢高沽空。

（来源：光大期货）