基本面向好 预计短期燃料油将维持高位震荡走势

上周五夜盘，高低硫燃料油期货价格下跌为主，FU2205合约下跌77元/吨，跌幅2.43%，收于3093元/吨；LU2205合约下跌64元/吨，跌幅1.52%，收于4143元/吨。

供应方面，到目前为止，2月到达新加坡的低硫燃料油套利量约为190万至200万吨，低于1月的约220万吨。预计3月到货量为170万吨左右，但是大多数贸易商表示，来自欧洲的最后几批货物可能在3月底再过几天才能到达新加坡。截至2月14日当周，新加坡燃料油库存录得2412.8万桶，环比前一周增加197.2万桶（8.9%）；富查伊拉燃料油库存录得764.2万桶，环比前一周减少326.3万桶（29.9%）；ARA燃料油库存录得100.6万吨，环比前一周减少8.8万吨（8.04%）。

需求方面，新加坡海事及港务管理局发布的最新数据显示，1月新加坡船用燃料油销售量同比下降约10.43%，环比下降约3.46%，达403.34万吨。同时，数据显示1月新加坡抵港船舶数量为7213艘，同比减少约5.6%，环比减少约1%。本月低硫船用燃料油销量为243.7万吨，环比下降2.7%；高硫船用燃料油的销量为112.2万吨，环比下降2%。根据富查伊拉石油工业区数据显示，富查伊拉港口1月的燃料油销售环比下降5万至65万立方米。2月处于亚太地区传统航运淡季，终端船用燃料油需求维持低位。

油价方面，上周EIA和API美国原油库存意外增加，但是汽油和精炼油库存继续减少，全口径维持去库。近期美国等西方国家炒作俄罗斯入侵乌克兰，给市场带来供应扰动风险，提振原油地缘风险溢价。而前日俄罗斯政府表示已在演习后从乌克兰边境撤出部分军队，俄乌局势有所缓和，油价也随之高位回落。但是上周伊核协议谈判再度传来进展，伊朗首席核谈判代表表示当前以往任何时候都更接近于达成协议；叠加美联储会议纪要的公布，市场对于美联储3月加息预期不断上调，油价也出现了明显波动。基于当前的地缘政治风险和偏紧的供需状态，短期内油价仍将维持高位震荡的走势。

整体来看，上周，国际油价冲高回落，新加坡高、低硫燃料油价格亦先涨后跌。从基本面来看，低硫基本面仍强于高硫，但高硫市场同样存在支撑。预计2月到达新加坡的低硫燃料油套利量约为190-200万吨，3月到货量或进一步降低。此外，目前亚太地区汽、柴油市场利润较好，炼厂整体更倾向于生产汽、柴油，新加坡低硫燃料油虽然裂解利润处于高位，但产量并未出现显著提升。供应偏紧支撑下，低硫燃料油市场仍偏强运行。上周高硫燃料油市场结构也小幅走强，或反映市场询购以及炼厂炼化需求有所增加。

近期油价表现强势，新加坡高、低硫纸货以及高低硫纸货价差也呈现强Back结构，表明了当前强现实、弱预期的情况，我们认为在成本端和自身基本面的支撑下，预计短期LU和FU都将维持高位震荡的走势，LU表现或较FU偏强，LU-FU价差将高位运行；而一季度结束后，随着低硫供应紧张的缓解和需求旺季的结束，预计届时高、低硫市场结构将出现边际转换。

（来源：光大期货）

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