供给偏弱格局未转向 铝价或维持震荡运行

上周，沪铝期货震荡走高回归两万线上，24日收至20185元/吨，周度涨幅2.36%。

供给方面，年末海运费持续下跌，海外疫情防控加强以及国内进口矿需求下降，国内外矿价有回落趋势；当前液碱市场延续下行走势且年末回涨趋势未现，西南地区长单签订进程不佳，氧化铝继续承压，上周均价已回落至2800元/吨附近。电解铝方面，据SMM，云南部分铝产开始复产计划，宁夏及内蒙地区再传减产消息，其中宁夏有小幅减产可能，但内蒙电解铝企业因冬奥会减产概率偏低，国内供给紧缩。11月西欧电解铝总产能约为500万吨，运行产能约326万吨，开工率位于今年低位，年内黑山德国等国仍存一定限产压力。

需求方面，下游消费走势平稳。据SMM，下游加工行业上周平均开工率升至67.7%，企业开工率出现分化，铝板带箔以及铝型材板块开工率升至83%，线缆呈现走弱趋势降至55%。加工费方面，上周铝棒加工费全线下跌，河南临沂小幅下调20-50元/吨，新疆、无锡、包头及广东等地下调100-160元/吨；铝杆价格跌势明显，均价下滑200-300元/吨；铝合金价格全线上涨，ADC12系列及A380上调200元/吨，A356及ZLD102/104上调500元/吨。

库存方面，交易所库存，LME回归去库节奏，上周去库1.54万吨至96.42万吨；沪铝上周去库0.13万吨至32.91万吨。社会库存方面，氧化铝上周累库0.8万吨至27.8万吨，库存水位仅高于2018年同期水平，处于历史低位；电解铝社库去库节奏开始放缓，上周去库4.6万吨至86.4万吨，无锡、巩义地区贡献主要减量。铝棒上周库存增加0.5万吨至8.35万吨。

整体来看，欧洲能源危机发酵，叠加俄罗斯天然气供应紧缩引发市场供应担忧，当前国内电价起伏不大，海外电力成本创新高为铝价筑底，年末国内增减产消息相对透明暂无亮点，铝锭社库仍在去库阶段但速率开始放缓，基本面供给偏弱格局未转向。预计铝价维持震荡偏强运行。此外变异毒株奥密克戎加剧扩散，多国防疫部署升级，对原料供应运输产生扰动，需谨慎疫情反复引发阶段性市场避险情绪。

（来源：光大期货）

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