库存去化提振 沪铝期货底部反弹维持高位震荡

12月16日，国内商品期货多数上涨，沪铝期货主力合约延续宽幅区间震荡运行。

近日，在经济会议过后，宏观国内政策方面托底经济意图明显，地产托而不举，地产偏强的建安工程投资以及竣工数据支撑2022年铝用消费，传统基建以及新基建的投资仍为刺激消费的固用手段，对2022年铝用消费方面不需要悲观。

供给端扰动较大，欧洲地区高电价格局仍为缓解，且面临新一轮签订电价合同，依旧存在减产风险，国内供给端政策多变，但预计大部分产能的投复产工作可推进，供给端维持增长，但依旧处于供应紧缺的概率较大，预计2022年年底社会库存降至60万吨左右。美国的加息市场普遍预期为6月份，但上半年国内宏观向好概率大，春节后期第一个消费旺季可期待铝价的上涨，长期来看若宏观政策收紧供需平衡将不会再是主导价格的主要逻辑。

相关机构观点：

中信期货：有色普跌拖累铝价，但或迎来较好买点

逻辑：尽管电解铝成本仍在下行，但是市场开始关注消费改善的累积效应，铝锭去库提速提振铝价。

供应端：11月产量符合预期，12月产量环比将小幅回升，考虑到国储没抛储，供应维持在年内偏低水平。

消费端：11月房地产销售面积同比降幅收窄，说明在房地产政策松动背景下，房地产市场有所改善；需求延续改善，铝锭去库提速。

整体来看，周三有色金属普遍下行，铝锭受到短线受到拖累，但考虑到当前铝锭去库提速，分析认为铝价下跌到1.9万下方反倒是比较好的低吸机会；中长期来看，房地产板块政策面明显改观，铝价并不悲观。

国泰君安期货：市场预期落地，铝价有望受提振

昨日内外铝价均震荡偏弱运行，主因市场不断交易美联储FOMC加速Taper的强预期，沪铝跌幅0.89%，伦铝跌幅1.05%。

今日凌晨，美联储官宣加速Taper落地，符合市场预期，美元随即回落，美股及黄金迅速反弹。分析认为，美元的回落将利好基本金属的价格表现，有色板块预计较昨日有所提振。对于铝基本面而言，我们认为短期有所提振，受下游需求稳增影响，近期社库有所去化。

据调研目前北方部分型材企业因冷冬而已有减产迹象，但由于北方暂无限电掣肘，在铝价企稳后下游加大采购量，现货贴水收窄。以对冲因减产而减少的消费，同时南方地区亦增加采购，因此从社库上能看到持续的去化。

短期受库存去化提振，铝价底部反弹并维持高位震荡，建议投资者关注今日社库变化、铝材出口退税、冬奥会环保政策等因素。

东海期货：铝价转跌，因库存急升

核心逻辑：国内电解铝社会库存持续第三周下降，库存方面利空 因素逐步缓解，有望对低位铝价形成支撑。近期国内电解铝产量或难有提 升，但时处消费淡季对铝价支撑有限，供需两弱局面下若社会库存进一步 减少，则铝价后期有望筑底反弹。能耗双控政策力度不减，加上全球能源 危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存 数据、煤价走势等事件进展。

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