国债期货震荡回落 央行释放1.2万亿元长期资金落地

12月16日，国债期货各品种主力合约震荡回落。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.14%；五年期主力合约跌0.05%；二年期主力跌0.01%。今日央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。

12月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点正式执行，释放长期资金约1.2万亿元。同时，为维护银行体系流动性合理充裕，央行还开展了5000亿元1年期MLF操作，对冲当日到期的9500亿元MLF之后，净投放中长期资金7500亿元，不过MLF利率保持不变，市场下调预期落空。

中央经济工作会议要求稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。预计央行将继续维护银行体系流动性合理充裕，财政政策和货币政策协调联动下，2022年上半年央行仍有降准的可能，以支持债券发行，但政策利率下调概率较低。

海外央行普遍收紧

海外通胀压力加大，各国央行政策进一步收紧，美联储明年下半年大概率加息。美国11月CPI同比上涨6.8%，为1982年以来最高水平，也是连续第六个月超过5%。鲍威尔表示美联储将放弃“暂时”通胀的表述并加速taper，市场预期12月议息会议美联储可能决定加快结束其债券购买计划，并暗示预计将在2022年年中开始加息。

目前由美联储联邦基金利率而得的隐含加息概率显示，市场预计2022年6月美联储加息的概率已达80%以上。美债收益率趋于上行，中美利差持续收窄。2021年年初以来，部分新兴市场国家面临通胀高企、本币贬值、资本流失、外汇储备枯竭的情况，巴西、俄罗斯、土耳其等资源类国家率先连续加息。韩国央行也连续2次加息至1%，挪威央行成为疫情后第一家升息的主要发达国家央行。

当前疫情反复，地产政策放松不及预期，投资持续下行，经济仍面临较大下行压力，2022年上半年央行仍有降准可能，10年期国债收益率将继续寻底，低点或看至2.7%左右。总体预计2022年债市前低后高，10年国债收益率核心区间维持在2.7%—3.2%。

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