供给增长不及预期库存持续回落 提振铅价

周二美元指数小幅回落，有色走势分化，铅期货价高开低走，Pb2201收于15340元/吨，下跌0.26%。

宏观与行业信息

三季度BHP铅精矿（Antamina）产量为0.038万吨，同比减少45.22％，环比减少0.79％。据SMM调研，截至11月29日，五地铅锭库存总量至13.49万吨，较26日环比下降0.43万吨，较22日下降1.95万吨。

据SMM调研，11月20日-26日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，环比上升1.69%。据SMM调研，11月20日-26日原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.29%，环比上涨2.6%。11月23日，河南济源地区启动重污染天气橙色预警（II级）。

盛达资源与鼎盛鑫矿业正式签订贵州猪拱塘铅锌矿收购协议。据Mysteel23日讯，近期湖南环保督查，当地多数粗铅冶炼厂因不符合环保要求，已停产整改，持续时长十天至三十天左右。

据海关总署数据显示，10月中国出口未锻轧的精炼铅26642597kg，环比增71.39%；其他未锻轧铅420872kg，环比增51.45%。10月中国出口铅酸蓄电池1917.15万个（重量合计86434820kg），环比增17.25%，同比增16.69%；

10月进口铅酸蓄电池31.65万个（重量合计2453326kg），环比降22.47%，同比降25.05%。

操作建议

从原油及有色表现来看，市场恐慌情绪减弱，但世卫组织表达对新冠变异毒株忧虑，鲍威尔表示经济下行风险增大，市场情绪难有明显改善。铅市方面，供给增长不及预期，库存持续回落，提振铅价。

湖南粗铅冶炼厂停产整改，河南济源启动重污染天气橙色预警，原生铅冶炼厂检修虽减少，但在环保政策下产量难有明显增长。再生铅炼厂新投扩建产能集中释放产量，但安徽、内蒙、江苏等地再生铅冶炼厂进入检修。

需求方面，铅蓄电池海外出口订单好转，铅消费稳中有增。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，短期对铅价形成支撑。

据SMM调研，截至11月29日，五地铅锭库存总量至13.49万吨，较26日环比下降0.43万吨，较22日下降1.95万吨。技术上铅价处于宽幅震荡走势，铅价突破15200后则看向15500。

从长期来看，再生铅产能持续扩张，而需求保持基本稳定，铅市处于过剩状态，铅价易跌难涨，因此铅价上方高度预期相对有限。 

（来源：方正中期期货）

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