供应相对偏紧 白糖期货仍有上行空间

11月18日，白糖期货再次走高，主力合约收盘上涨1.14%，报收于6141。

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甜菜新糖将陆续上市，但甜菜减产预计超过四成，挺价和惜售情绪会持续下去。在甘蔗新糖集中上市前，甜菜新糖的价格和需求都较为乐观，不仅不会给市场带来太大供应压力，而且会成为四季度前段市场的有效补充。

在甜菜新糖上市初期，尤其是甜菜大幅减产的背景下，甘蔗新糖未能及时有效补充市场，陈糖结余量因而下降。数据显示，10月云南外运量同比增长，11月外运量预计好于10月，总体销售较为积极，陈糖去库速度加快。

在新旧榨季交替的四季度，进口糖对国内市场供需格局的影响权重最高。随着美糖价格的上涨，国内进口成本抬升。美糖自10月底的19美分/磅攀升至目前的20美分/磅，其对应的50%关税进口糖的成本也有所提高，折合6100―6300元/吨。

整体来看，在新糖集中上市前，供应相对偏紧，糖价运行重心仍有上行空间。

机构观点

瑞达期货：预计后市糖价震荡偏上运行为主

截至10月底，新疆、内蒙古等29家甜菜糖厂开榨，云南1家甘蔗糖厂开榨，已产食糖29.2万吨，同比减少14.1万吨，销售食糖4.7万吨，同比减少10.3万吨。国内甘蔗糖压榨相较去年延迟，新糖上量同比减少。加之食糖新增工业库存在24.5万吨附近，同比降幅扩大明显。另外进口糖成本与国内糖价仍处于倒挂状态，对内盘支撑作用仍存。基于成本端上抬，新榨季食糖略减产预估的背景下，预计后市糖价震荡偏上运行为主。

华泰期货：短期白糖盘面升水较大

总体看全球糖市供需偏紧态势未减，全球糖市目光从即将收榨的巴西中南部转向印度与泰国。国内糖短期供给呈偏宽松状态，现货价格持稳，整体基差仍偏弱。预计总体供应端结转库存增量可以将减产缺口大部分覆盖，国产糖供应也无明显矛盾。目前看11 月初的全国糖会传递市场乐观心态，进口糖成本上涨将逐步抬升国内糖价重心。市场情绪总体偏乐观，短期白糖盘面升水较大，不确定性增加，不宜追涨，仍逢低做多为主。谨慎偏多。

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