再度下跌动力不足 橡胶期货盘面以震荡思路对待

止跌企稳，短期橡胶以震荡思路对待。

供应端，国内原料价格坚挺，云南西双版纳产区胶水参考价格在12600元/吨，周环比下跌200元/吨。海南产区胶水收购价13000元/吨，周环比上涨200元/吨。海外方面，泰国南部主产区受多雨影响，原料产出受到干扰，胶水价格坚挺。1-10月，越南天然橡胶、混合胶合计出口149.8万吨，较去年的130.4万吨同比增加15%；合计出口中国98.6万吨，较去年的99万吨同比微降0.4%。2021年9月天然橡胶出口量同比增27.9%至62,332吨，环比增5.3%。其中46%出口至中国。

需求端，上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.77%，较上周增长3.66个百分点，较去年同期下滑10.46个百分点，较2019年同期下滑2.43个百分点。半钢胎开工负荷为60.17%，较上周增长3.69个百分点，较去年同期下滑10.86个百分点，较2019年同期下滑6.94个百分点。2021年10月中国的全钢轮胎总产量为1022.94万条，同比下降17.97%。2021年1-10月中国全钢轮胎累计产量10936.15万条，同比上升7.14%。半钢轮胎总产量为3809.55万条，同比下降12.5%。2021年1-10月中国半钢轮胎累计产量40345.46万条，同比上升12.98%。

库存方面，截至11月8日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为30.45万吨，较上期减少1.6万吨，跌幅4.99%，延续去库状态。区内17家样本库存为6.62万吨，较上期持平，仅个别仓库入库大于出库，短期库存增长困难。合计37.07万吨，周环比降1.6万吨。截止11-12，天胶仓单25.394万吨，周环比增加11690吨。交易所总库存30.7325万吨，周环比增加9869吨。截止11-12,20号胶仓单4.0572万吨，周环比增加9244吨。交易所总库存4.9912万吨，周环比增加3327吨。

基本面来看，天然橡胶供应端压力较小，今年由于欧美地区产能恢复，东南亚主产区天然橡胶出口更多流向非中国区域，导致中国天然橡胶进口量同比下降明显，截至11月8日青岛地区天然橡胶区内外库存合计37.07万吨，呈现持续去库态势。需求端虽然说后期并无明显好转预期，但随着轮胎厂成品库存压力的缓解，轮胎开工率呈现稳中小幅回升的态势，边际上略有改善。

另外，从期现货价差的角度来看，在本轮橡胶期货下跌过程中，现货价格相对坚挺，其中混合胶贴水RU2201合约由2220元/吨快速收窄至1475元/吨。在供应压力不大，需求维持弱稳，现货坚挺的情况下，橡胶盘面再度下跌动力不足，短期以震荡思路对待，长期存看涨预期。

（来源：光大期货）

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