继续上涨空间有限 玉米期货追高需谨慎

10月份以来，玉米价格走出一波持续大反弹行情。11月8日，玉米期货主力合约涨至近5个月高位2730元/吨，山东地区的玉米现货价格更是达到3000元/吨。

玉米期货市场回顾(11.1-11.5)

11月5日当周，玉米主力合约期价上涨，最高价触及2700元/吨，最低2605元/吨，收盘价2674元/吨(上周收盘2627元/吨)，价格偏强运行。

业内人士分析，主要原因是当周小麦拍卖未举行，小麦价格继续偏强运行;现货方面偏强运行，下游始终未形成有效的库存累积，盘面情绪整体偏乐观。

市场展望：现阶段玉米继续大幅上涨空间有限，本周或面临回调，追高需谨慎。

展望后市，在需求疲弱、供应紧张局面缓解、替代品供应充足的背景之下，玉米期货价格难以继续上涨。

市场需求疲弱

玉米需求主要包括生产饲料和深加工。由于养殖产品价格较低，养殖规模缩小，饲料产量环比下降，饲料生产对玉米的需求减少，其中降幅最大的是猪饲料。自4月份以后，生猪价格大幅下跌，生猪养殖遭受损失，一些地区已开始淘汰三元能繁母猪，能繁母猪存栏量连续两个月环比下降。从工业需求来看，虽然加工利润较高，但近期一些地区的淀粉深加工企业开工依旧不足。据调查，10月份，全国66家玉米淀粉生产企业淀粉产量为194.5万吨，月环比略有增加149400吨，增幅为14.29%，但仍然是将近五年同时期的最低水平。

供应紧张局面缓解

去年玉米上市之后，各收购方介入收购市场抢购，使玉米现货价格走出了反季节上涨的行情。然而，由于今年生猪价格的下降以及进口玉米和玉米粉数量的增加，今年玉米价格一直在稳步下降。去年，所有参与抢购和囤积玉米的经销商都出现了亏损。因此，今年新玉米上市之后，去年玉米抢购的现象可能难以重现。一旦市场玉米上市数量增加，而需求端收购不积极，短期供应恶化局面将很快扭转，玉米价格将难以继续上涨。

替代品供应依然充足

当前，玉米替代品供应依然充足，首先是可替代玉米的的产品进口增加。数据显示，1~9月我国大麦进口累计861万吨，同比增长85.5%;1~9月我国高粱累计进口量735万吨，同比增长110.2%。其次是玉米粉的进口增加。为了逃避玉米进口配额和税收，一些企业把玉米进口到保税区，在保税区加工成玉米面卖给饲料厂，这也极大地压缩了玉米的能量饲料使用空间。

综合来看，玉米供应增加、需求不振的情况并未得到根本改善，加之相关替代品陆续抵达港口，玉米价格一旦涨至高位，抑制需求的结果将再次上演，玉米期现货恐怕难以重现去年那样的持续上涨行情，因此建议投资者择机逢高做空。

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