宏观利空落地 沪镍期货或维持趋势性走势

经过近期市场的大起大落后，沪镍期货再次回到前期震荡区间，因前期泡沫相对较小，镍价也显得相对坚挺。后期镍价将走向何处？

镍矿维持偏紧格局

11月份，菲律宾苏里高等镍矿主矿区逐步进入雨季，10月底以来，陆续暂停装船，或暂停安排新的镍矿装船，而随着雨季到来，镍矿出货量将再度下降。由于今年内镍铁生产企业整体产量水平较低，国内消耗镍矿量同比降幅明显，特别是9、10月份国内限电限产的影响，但后期随着镍铁厂在限电后的复产，镍矿消耗将逐渐提升，国内镍矿整体还是维持偏紧格局，镍矿价格表现降继续坚挺。

成本端仍存支撑

据悉，江苏、山东、广西、内蒙等镍铁产区的电价都有不同程度的上涨，电价的提高使镍铁生产成本在100-150元/镍的成本上有上升，加上兰炭等原材料的价格依然坚挺，使得镍铁成本一直处于高位，成本仍对镍铁价格存支撑。国内排产量虽有增加，但整体产量较前期有所下降，另外，印尼11月返程高镍铁量有所减少，因此国内镍铁供应或将维持偏紧格局，价格在供需关系及成本支撑下难以下跌。

下游消费缺乏亮点

据钢联数据，全国不锈钢厂11月粗钢排产预计将为258.12万吨，预计环比增长14.39%；其中200系74.47万吨，预计环比增21.70%，300系138.81万吨，预计环比增12.35%，400系44.84万吨，预计环比增9.61%。其中11月300系产量中304产量122.81万吨，预计环比增11.63%。在排产方面，钢厂整体产量水平环比上升，300系增幅更为明显，这意味着不锈钢的镍耗将有明显的上升。但是从不锈钢短线链条来看，其产量的总体水平与限电前仍有一定的差距。消费方面，近期不锈钢下游消费一直缺乏亮点，目前不锈钢盘面价格回落至万九附近，但现货价格相对坚挺并未刺激现货交易，因此前期不锈钢供需不佳的格局将继续延续。

展望后市，考虑到宏观利空落地及基本面情况未恶化，镍价的下方空间或将有限，延续趋势性走势。

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