成本支撑及供应缩量预期下 pta加工费面临修复-第3页

受双控政策影响，江苏南通如东地区于9月10日停车至月底。南通当地织造企业以喷气、剑杆织机为主，为重要的棉纺消费基地，另有部分喷水织机，涉及部分化纤需求。此外，江阴、盐城开始实行限电政策，要求逐步趋严的，实际影响需进一步跟进评估。

据CCF统计，江苏地区聚酯产能在2000万吨以上，占聚酯总产能的31%，产品全面涵盖长丝、短纤、瓶片、薄膜等，其中江阴地区是国内重要的短纤、瓶片生产基地，同时下游有大量的纺纱企业分布。目前江阴华宏20万吨短纤、三房巷长丝和短纤各20万吨，共计60万吨装置已停车检修，周边局部工厂有少量减产；华西村等原计划开启的装置开始继续轮检；另外还有部分装置尚在协商计划中。根据目前的计划估算，9月份聚酯平均负荷可能降至87%附近。需求端整体表现偏弱，对pta市场形成一定拖累，仅双十一前夕存在部分刚需补库。

综合分析及操作策略：

欧佩克+逐步增产油价上行驱动弱化，原油需求恢复进度仍受疫情制约，但年内全球原油供应仍存在缺口，飓风接连来袭，加剧短期油价供应紧张格局，国际油价维持震荡偏强走势。pta加工费压缩至低位，生产商普遍陷入亏损，恒力装置宣布检修计划，10月份pta装置检修计划预期增加。此外受双控影响，虹港石化两套400万吨装置停车，9月国内pta产量较预期大幅减少，pta加工费存在修复预期。下游旺季预期淡化，双控影响渐显，或限制pta价格上方空间。

目前来看，pta单边行情虽不具备大幅上涨的驱动，但pta低估值下，下行空间亦有限，可参考350-400元/吨附近做多加工费。

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