沪铜价格持续反弹 关注传统旺季下的需求表现

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近期铜价持续反弹，目前已经回升至6.9万元/吨附近。

8月份，沪铜价格呈现高位回落，再反弹的走势，总体依旧维持在高位区间内震荡运行。月内2110合约高点72540元，低点65770元，目前运行在70000附近，月跌幅逾2%。

宏观面，8月初，公布7月份非农就业大幅新增94.3万人，超出了经济学家预期的87万人，此外，7月份失业率降至5.4%，为2020年3月以来最低。市场加息预期更甚，美元指数震荡上行。8月中，美联储会议纪要显示经济已经达成货币政策收紧的大多数目标，坐实政策收紧预期，美联储首次释放明确taper信号，美元指数维持强势，铜价领跌大宗商品，市场呈现恐慌情绪。8月末，市场关注焦点转向杰克逊霍尔年会，鲍威尔讲话提及年内可能Taper，但距离加息遥远，整体基调偏鸽派，美元应声回落，提振整体有色。

供应面，8月27日铜精矿TC报价59.08美元/吨，相较于7月30日的57.65回升了1.43美元/吨。目前铜矿供应仍呈偏宽松预期，但短期受供应端频繁干扰，海运运力紧张、多国港口拥堵再次加剧等影响，TC回升节奏有所放缓。

需求面，8月废铜紧张+传统消费淡季不淡推动国内精铜库存继续去化，进口盈利窗口开启后，进口铜吸引力增加，促进上海保税区库存出现减少。目前国内库存处绝对低位，相比2109合约持仓量，存在软逼仓的可能性。

综合来看，国内精铜库存持续走低对铜价支撑较强，关注9月传统旺季下需求表现，不排除需求向好进一步带动库存的消耗，进而引发挤仓行情。中期来看，美联储加码是大势所趋，欧美制造业呈放缓态势，随着未来疫情逐步得到控制，铜矿及废铜供应偏紧的局面将得到改善，届时铜价下行压力或加大。所以中期偏弱预期也限制了短期铜价的反弹高度。预计9月沪铜期货2110合约主波动区间68000-72000。

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