上涨不是牢不可破 白糖期货继续走弱

昨日夜盘，国内白糖期货继续走弱，9月合约收于5640元，较日盘下跌0.55%，主力2201合约收于5959元/吨，跌幅0.48%。

分析来看，白糖的基本面是供需双弱格局，但靠着近日外盘走强一路上涨，但这同时也埋下了“隐忧”。

供给端来看，国内目前新的榨季还没有开启，没什么可炒作的，最近主要就是靠着外盘带动，白糖01合约一路上涨突破6000元整数关口，主要原因还是来自于最大的产糖国巴西的减产。据巴西行业组织周二公布的中南部地区7月下半月压榨数据显示，连续的霜冻对糖的产量已经带来的明显影响，较去年同期下降11.79%，而上半月时仅下降2.84%，累计产量糖同比下降幅度从上半月的7.16%增加至7.67%。巴西甘蔗技术中心初步7月甘蔗单产73.7吨/公顷，同比降17.9%，累计平均单产下降12.5%，甘蔗产量下将成为糖产量下降的主要原因。国际白糖价格应声而上，更是证实了减产数据。

分析机构在数据公布后纷纷下调产量预估，预测新的榨利开始由过剩转向紧缺，这就让原糖往上有了无限想象的空间，目前美国原糖主力已经站稳20，甚至往上还有余力，基于进口成本的不断拉升，内盘被动拉涨，然而下游的需求却不是太乐观。

需求端来看，因为最近疫情原因，国内消费疲软不堪。统计局周一公布的数据显示，7月，中国社会消费品零售总额34,925亿元，同比增长8.5%；比2019年7月份增长7.2%，两年平均增速为3.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额31,578亿元，增长9.7%。扣除价格因素，7月份社会消费品零售总额实际增长6.4%。上述数据显示，7月份零售业增速创下今年来新低，而且大幅低于市场预期。对于白糖来说，中秋、国庆双节本该备货的日子，但目前市场很是冷清，供销数据明显不如去年同期。

进口数据上看，据海关总署今日公布的数据显示，7月份我国进口糖 43 万吨，同比上年同期增长38.6%，1-7月份中国累计进口糖 246 万吨，同比上年同期增长 58.3%，进口数据中性偏空，环比未出现明显下降，加剧本年度食糖工业库存压力。不过当前原糖价格对应配额外进口成本已经高达 6400 元/吨以上，配额外食糖进口亏损加剧，贸易商远期进口意愿下降，利好01合约未来国内食糖基本面结构性改善，短期郑糖或继续跟随外盘维持强势运行。1月合约可关注5900元/吨以下买入机会，产业客户套保单可继续持有。

不过，后面的多单策略需要把风控做好了，上涨已经不是牢不可破，后市小心行情大幅度回调。

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