上涨预期不断强化 沪镍期货做空情绪不如做多强

上周，镍期货先是受到抑制，然后又上升。周一，受有色金属整体情绪低迷和不锈钢价格大幅走弱的推动，镍价格大幅下跌；但随后开始逐渐收复失地，最终价格维持在7月份以来的高位。上周，特别是周四，沪镍期货主力2109忽然上涨4.52%，再次引起市场的高度关注，在没有任何突发消息的情况之下，宏观复苏和镍自身的基本面共同推动价格保持强大。

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从消息面来看，美国参议院通过的基础设施法案在短期内大大提振了有色金属市场，但基础设施计划能否完全消除美联储Taper的影响还有待观察。此外，拜登上周签署了一项法案，要求美国到2030年实现清洁汽车销量的50%。根据目前美国汽车销量，三元锂电池占比2/3以及单辆电动车用镍量约60kg静态去测算，到2030年，美国汽车新增用镍量约50万吨，约占当前全球镍消费量的20%，在比例上高于其他有色金属，间接提振了镍市场情绪。不可否认的是，新能源汽车的热捧，无论是镍还是铜铝，仍然是一个高景气品种。

基本面来看，镍延续着供求两旺的局面。首先，不锈钢产量维系高位，特别是300系产量存在继续提升预期，对镍需求起到很大的支撑作用，7月份不锈钢价格的快速上涨以及利润的提升是后期产量维系较好的保证；其次，新能源汽车用镍尽管占比仍不是很高，但产量的提升亦超出市场预期，同比去年呈现翻倍的增长，A股对新能源汽车的追捧也强化了这个利多因素；最后，随着东南亚疫情的反复，无论是镍矿端还是镍铁供给端，均存在着放缓的担忧，特别是印尼镍铁方面，将存在着镍铁产能释放不足预期的忧虑，从7月进出口数据可以看出印尼镍铁供给中国的量并不乐观。因此从镍供求平衡表去看，8~9月份将处于供不应求阶段，这意味着镍去库（LME和国内社会库存）将延续。

从基本面上看，镍价延续供需两极格局。第一，不锈钢产量维持高位，尤其是300系产量有继续提升预期，对镍需求起很大支撑作用，7月份不锈钢价格的快速上涨以及利润的提升是后期产量维持较好的保证；其次，新能源汽车用镍虽然比例不高，但产量的增长也超出了市场预期，同比去年呈现翻倍的增长，，A股对新能源汽车的追捧也强化了这个利多因素；最后，随着疫情在东南亚的反复，无论是镍矿端还是镍铁供给端，均存在着放缓的担忧，特别是印尼镍铁方面，将存在着镍铁产能释放不足预期的忧虑，从7月份的进出口数据可以看出，印尼镍铁对中国的供应不容乐观。因此，从镍供需平衡表来看，8月至9月将处于供不应求阶段，这意味着镍去库(LME和国内社会库存)将继续存在。

由于供给与需求两旺，或库存去化情况继续，库销比持续下降，将使镍上涨预期不断加强，尤其与其它有色金属相比，今年以来镍上涨幅度明显偏低，因此，做空情绪不如做多强，或做空是短期预期，做多将成为中长期预期。最近不锈钢的调整带动镍的回调，但之前镍结构性短缺矛盾并不能有效解决，镍每一次快速调整都会成为逢低买入持有的机会。

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