累库拐点后移 铝价将高位偏强运行

上周，沪铝先扬后抑，在多地限产和疫情恐慌的作用之下，在19500上方高位盘整，8月6日收于19925元/吨，上周下降0.8%。

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供应方面，云南、广西、内蒙古等地面临限电加码。云南神火宣布增加停运35台电解槽累计至145台，预计新增停运年产能为5-20万吨。7月中旬，广西田林的三段启动，今年计划生产的德保正在稳步推进。部分前期工作已于5月完成，剩余生产预计于8月中旬完成；在内蒙古限电双控的双重压力之下，内蒙创源、锦联以及霍煤鸿骏均扩大电解槽停运规模80-150台不等。7月末，次批国抛储计划落实，抛储量在9万吨左右，高于此前的5万吨，仍低于市场预期的10万吨。进口方面，沪伦比值回撤进口利润低于盈亏线，当前进口窗口仍然关闭。

就需求而言，加工费上周略有上升。前几日沪铝震荡偏强运行，现货呈现一定的贴水格局，市场流通恶化，企业以刚需采买为主。后几日，由于多头资金离场和德尔塔病毒变数的影响，市场感到担忧。铝价回落下现货呈小升水态势，交易有一定升温趋势。河南洪涝灾害逐步得到有效控制。铝加工龙头企业开工率从66.5%上升到69.1%，铝板带材开工率上升到80%以上。物流运输方面，洪水之后现货周转艰难的影响尚未消除。

上周，铝基本面供需矛盾进一步缓解。在供应方面，在生产限制压力和低库水位的强有力支持之下，铝价格继续在高位盘整，云南、广西和内蒙古等许多地方的电力限制也有所增加。云南电网要求一些铝厂在减负25%的基础之上，将减负扩大到30%。预计新增停运5%的年产能大约在15万吨；广西电网已下达错峰减负荷300万kwh的命令。7月蒙古西部限电要求之后，8月内蒙古东部也将面临二次双控压力，对原有产能影响不大，但新投复产节奏预计将继续推迟。

从需求来看，受当前市场淡季的影响，上周企业加工费略有上涨，订单量有所下降，但边际降幅有所放缓。受河南水灾和江浙防疫形势恶化的影响，原料运输及务工人员显著受阻，产量有所下降。目前其他地区铝板带、铝线缆订单仍然充裕，罐料材供应较为紧张。目前，当淡季消费超过市场预期时，旺季呈现出周期偏长的特点，逐渐走出淡季不淡的格局。在库存方面，今年持续低水位社库给予铝价下方的较强支撑，上周，库存减少了26000吨。目前，库存水位在73.2万吨水平上，仍在延续去库节奏。此外，受河南水灾影响，巩义、无锡仓库铝锭出库正常运转，入库量偏低进一步加快了去库速度。累库的拐点继续向后移动，铝价将呈现高位偏强的趋势。

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